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內容簡介 • • • • • •
無論在牛市熊市,利用趨勢跟蹤策略都能得到非凡的盈利機會,一些交易名家由此成為億萬富翁。在《趨勢跟蹤:順勢交易名家策略解讀(修訂 版)》裡,作者邁克爾•卡沃爾嚴謹地分析了歷史績效資料,來證明了趨勢跟蹤策略的運用。這些有效的資料來源於洞察一些最優秀的趨勢跟蹤交易者——他們究竟 是如何限制風險,堅持進行高利潤波段操作的?與億萬富翁們促膝而談後,你將發現在自己的投資組合中如何應用這種策略。邁克爾。卡沃爾在《趨勢跟蹤:順勢交 易名家策略解讀(修訂版)》中同時也打破了幾個常見的認識誤區,例如“長期持有”和“基本面投資”這樣的觀念。
《趨勢跟蹤:順勢交 易名家策略解讀(修訂版)》在美國亞馬遜網站交易類書籍長期排名第一。這是第一本講述鮮為人知,卻取得巨大成功的交易者和他們如何交易的書。內容包括趨勢 跟蹤策略的歷史,以及偉大的趨勢跟蹤交易者如何在市場的重大事件中,作為勝利者凸顯出來的故事。趨勢跟蹤策略吸引著每個對交易、投資和市場都感興趣的人。 為什麼如此?因為趨勢跟蹤的交易方法適用於所有的市場,它超越了地緣政治、文化和語言界限。對於任何國家的投資者來說,它都是世界上最好的長期投資策略。
目錄 • • • • • •
前言
第一部分
1.趨勢跟蹤
認清何為市場
獨立面對盈虧
你是投資者還是交易者?
你的類型:基本分析?技術分析?
你的決策:感性交易?機械交易?
趨勢跟蹤:永恆的投資策略
趨勢跟蹤無效了嗎?
趨勢跟蹤操作法則:追隨價格
趨勢跟蹤策略:截斷虧損,讓利潤奔跑
以止損應對虧損
結語:趨勢跟蹤是一種思維方式
2.偉大的趨勢跟蹤交易者
比爾•頓
約翰•W•亨利
艾德•斯科塔
基斯.坎貝爾
傑裡.派克
沙勒姆•亞伯拉罕
理查•鄧尼斯
理查•鄧齊恩
傑西•利弗莫爾和迪克森•瓦茨
第二部分
3.趨勢跟蹤的績效資料
不與指數比較,追求絕對收益
高波動性帶來高收益
浮虧無所畏懼
相似的趨勢跟蹤績效
交易是零和博弈
4.趨勢跟蹤大事記
事件1:泡沫股市
事件2:長期資本管理公司的崩潰
事件3:亞洲金融風暴和維克多•尼德霍夫
事件4:裡森與巴林銀行倒閉
事件5:德國金屬股份有限公司
大事件的思考
5.趨勢跟蹤的棒球思維
本壘打——追求致命一擊
比利•比尼的數位決策勝術
約翰•W•亨利的棒球世界
忽略資料與佩德羅的失敗
第三部分
6.趨勢跟蹤關注焦點:行為金融
抑制自己的行為失控
情商:交易成功的核心特質
神經語言學:獲取交易心理優勢
艾德•斯科塔的交易部落
保持好奇心與熱情
把追逐成功立為座右銘
7.趨勢追蹤的決策過程
尋求簡單:歐姆剃刀原理
依據單一資訊快速決策
不需要掌握所有事實
注重過程勝於結果
8.趨勢跟蹤者:視交易為科學
形成批判性思維習慣
接受非線性世界的現實
複利是投資的魔術
9.別再尋找交易聖杯
買入持有的幻夢
沃倫•巴菲特:買入持有之王的戰略
攤平虧損——走向深淵
崩潰和恐慌:退休計畫
陷入財務分析誤區的華爾街
結語
第四部分
10.趨勢跟蹤交易系統
風險、報酬和不確定性
趨勢跟蹤交易系統的五個核心問題
設計你的交易系統
常見問題
11.我們的結語
趨勢跟蹤會失靈嗎
虧損者才應該受到責備
讓客戶瞭解遊戲規則
高風險、高收益是致富之路
趨勢跟蹤:勇敢者的遊戲
附錄
A:成功交易者的個性
B:現代投資組合理論和期貨管理
C:關於交易系統的核心問題
D:趨勢跟蹤模型
邁克爾.卡沃爾:趨勢跟蹤交易核心在風險控制
2013國際量化投資高峰論壇今日舉行,美國頂級趨勢交易大師邁克爾.卡沃爾表示,趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,更核心的是在風險控制上。
他稱,趨勢跟蹤交易和基本面交易策略最大的不同在於,比如蘋果股價現在開始下跌了,趨勢跟蹤交易的方法是,既然蘋果的股價已經下跌那就做空,不管原因。趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,而更核心的是在風險控制上,我們要儘量保護好資本。
以下為訪談實錄:
我想說這是我第一次來中國大陸。我去過香港也去過澳門,但還沒有來到過大陸。我希望在這裡能夠學到很多東西,同時我也希望在我的演講當中可以給大家一些關於趨勢跟蹤的一些方法。
我已經出版了五本書,我的趨勢跟蹤的交易方法並不是日內交易,也不是高頻交易,也不是短期的交易,也不是價值投資,對我來說,我的趨勢跟蹤法與基本 面的方法是相悖的。趨勢跟蹤交易法在過去的五十年當中已經證實了是非常成功的,是一個非常高品質的交易方式。趨勢跟蹤最早的例子可以回溯到 Richard J·Dennis,它啟動了第一個趨勢交易基金。
趨勢跟蹤到底是什麼呢?簡單來說當市場上升的時候我們用的是做多,當市場下降的時候我們做空。平時我們可以看到電視上有一些人他們會預測市場接下來會怎麼走,市場接下來會有怎樣的趨勢,但並沒有辦法真正預測市場的走勢。
趨勢跟蹤介紹。
1994年,我當時想進入華爾街工作,但沒有人願意雇傭我,當時我讀了很多關於傳統理論的一些書,包括當時有關保證金方面的書,後來我意識到其實當 時我並不具備很好的學歷,也沒有好的經驗,因此沒有辦法來實踐這樣一些理論。在所羅門兄弟拒絕我之後,我當時讀到一本雜誌,那本雜誌有一篇文章 (PPT),當時講的是最佳的100位元交易者,這篇文章的作者是Jerry Parker,我讀到這篇文章開始了我新的旅程。
當時有關於用趨勢做交易體系的培訓,他說並不需要用基本面,我讀到這件文章之後,意識到既然有人可以用這個體系來賺錢,那麼我也可以。我們真想要成 功的話一定要相信自己,相信別人。Richard J·Dennis在20年代賺了很多的錢,同時他也把他的交易方式教給了他的學生。
大家可以想像一下,Richard J·Dennis看到一個廣告,要把招聘方法教給學員,在座各位教育學方面可能比我還要高,你們有的人是博士, 有的人非常聰明,當出現這樣的廣告時你可以想像一下。Richard J·Dennis宣傳的是趨勢跟蹤,完全不需要看基本面,可以想像一下,在一座孤立 的島嶼上沒有其他的一些資訊,不能看到新聞,不能看電視,不能看其他的基本面資訊,唯一只能看到市場的價格,你可以用這個來進行交易。
(VCR)
剛才談到的是關於趨勢跟蹤的技術面交易,我宣傳這樣一種理念,沒有人可以知道明天市場會怎樣,沒有人會預測明天市場的行情到底是上升或下降,我們要 做的是時刻準備好,為明天的市場不管是上升還是下降都要做好準備。這樣的交易方式可能很多人難以接受,但通過這種方式可以賺很多錢。我再次想給大家做假 設,比如我們在一座孤立的島上,沒有其他的資訊可以獲取,能夠獲取的資訊只有價格,比如我們可以獲取黃金每天的收盤價,日元的價格和期貨的價格。
現在我們面臨的挑戰是只能夠獲取收盤價,只能獲取流動性非常高的期貨收盤價,你可以通過這樣的方式來賺錢嗎?我們趨勢跟蹤交易體系強調的不是短期的 交易也不是高頻的交易,而是強調偏向長期的趨勢,比如這個趨勢要持續6個月,你抓住的是這6個月的趨勢。如果你想要看趨勢跟蹤行不行,現在又可以看市場的 資料,比如你可以看黃金的市場價格或歷史上日元的價格,不管是黃金還是日元,或者是其他的市場,有一點是相同的,它們都是一串串資料,這些資料是加密的, 不管你看到的是黃金的價格圖還是其他價格圖,都是這樣一堆資料。過去歷史上發生了很多泡沫事件,這些泡沫事件有什麼共同點,先是價格瘋狂上漲,突然之間崩 盤,所有的泡沫事件都是這樣的一個趨勢。當市場平穩的時候,這樣其實是沒有趨勢的。
回顧過去幾年當中美國美聯儲試圖控制利息,在這樣的情況下趨勢交易沒法做得很好,因為利息被美聯儲控制了。未來的走勢圖是不能夠預見的,只能夠在當 時的情況下做出一個決定。趨勢跟蹤者做的,不會預測市場會怎麼樣,我們純粹是根據市場做出反應,也可以說是反應式的交易。在華爾街100多年當中,這個概 念已經強調了很多次,大家可能覺得強調了這麼多次,現在不重要了,但我要強調的是這個概念非常重要。這是整個市場的遊戲,我們每個人都玩過遊戲,要把這個 遊戲進行解密。如果把它聯繫到黃金市場也是一樣的,黃金市場之前一直上漲,上漲到現在開始下跌了,這是單純的事情。
(VCR)
我非常喜歡李小龍的心態,這種心態非常容易賺錢,因為他沒有盲目地自負。作為西方人我非常欣賞這樣一種心態和理念,這樣一種心態應該是非常好的。我 今天的講座因為時間關係,信息量不可能有多麼全面和資訊,只是一些基本的理念和想法。我在上海還有兩天的時間會有這方面更詳細的講解。趨勢跟蹤交易法有 50多年的歷史,後來我又查了一下,RQI(非常著名的基金)他做過調查,其實趨勢跟蹤已經有一百多年的歷史了。這是一些成功的交易策略,交易業績表現, 這些資料是無法作假的。
這是一個著名交易員Bill·Dunn,他現在大概80歲左右。我很喜歡這幅他的業績表現圖,我想用這個例子來說明趨勢跟蹤交易的特點,這只是一個 趨勢交易員1974年開始的業績表現,我想在座的諸位可能會想到Bill·Dunn是比較幸運的,他存活下來是不是存在著生存者的偏見?你們也可以這麼 想,Bill·Dunn三十多年的交易歷史當中年化收益率達到了28%,您可以說這是一個運氣嗎?有的人可能會說邁克爾,你只是把一些成功的趨勢交易者寫 到你的書裡,我想說的是,Bill·Dunn通過多樣化投資組合進行投資,在多個期貨中都有交易,比如農產品期貨、金屬期貨、肉期貨、石油期貨,他所利用 的資訊純粹是價格資訊而沒有其他的資訊。Bill·Dunn用的杠杆率是非常高的,大家可能覺得年化收益率達到百分之二十,非常高,我們都知道收益和風險 是成正比的,如果收益這麼高,杠杆也會很高,風險也會很高。Bill·Dunn的業績表現是63%,沒有投資者能接受這麼大的回撤的。可能有的人會喜歡, 既然Bill·Dunn用的是趨勢跟蹤交易法,為什麼可以回撤這麼高,達到63%呢?因為Bill·Dunn用的是趨勢跟蹤交易法,他的投資組合涉及到 75個期貨市場,因為趨勢跟蹤交易法要用到很多的止損,當市場不利於趨勢跟蹤交易的時候就會遇到小的虧損,因為Bill·Dunn交易系統完全是用自動化 的系統,遇到小的止損情況下他回撤最大就很有可能達到63%了。
看標普的表現,標普有一次回撤45%,有一次是51%,為什麼投資者沒有看到標普也有很大的虧損呢?通過相關係數可以看到趨勢跟蹤交易表現和標普的 表現非常不習慣,我承認趨勢跟蹤交易和市場基本面表現是非常不一樣的。2008年10月份,當時市場進行了大幅下挫,當時很多人虧了很多錢,而很多趨勢跟 蹤交易者賺了錢。這是Tom shans(音)的交易,他是Richard J·Dennis的海龜學生之一,在我《海龜學生培訓班》的書裡有提到過這 個人。這裡的資料是關於月度的業績表現,一直回溯到1988年,我最喜歡看的是那些虧損的月份。我看到一份月度的業績表現資料表,如果沒有虧損的月份,我 會想兩種情況,一是唐氏騙局,二是像長期資本管理公司一樣,他用了套利策略,這樣的策略其實你一段時間可以有正的回報,但早晚它會破滅。
趨勢跟蹤交易策略可以把它用到交易系統當中,完全可以讓電腦來做交易,把趨勢跟蹤交易規則編入電腦系統,然後我們測試這個趨勢跟蹤交易到底策略表現得怎麼樣,所以趨勢跟蹤交易體系也可以說是量化投資的一部分。
趨勢跟蹤體系的理念。
趨勢跟蹤認為它過去是可行的,現在也是可行的,假定市場達到了100天的高位以及100天的低位,比如現在市場達到了100天高位,用趨勢跟蹤交易 體系就是做多,當市場違背了現在的交易方式,比如現在市場又下跌了,根據你設置的止損點,比如你設置1%或2%的止損,一旦市場違背了你的交易方式,達到 了止損點,那就繼續做空退出做多的倉位。
市場開始上升的時候你做多,一直到市場達到高位的時候你才退出這個市場,現在有人預測市場的高位和底部,其實這是不可能的,如果你要業績可以把人家 預測的高位或底部寫下來,十年之後你再看這些人預測的市場底部或高位,就會發現所有的預測都是編出來的。(圖)這是很純粹的市場圖,而不是篩選出來的。這 是趨勢跟蹤交易來抓捕的一些趨勢。
趨勢跟蹤交易和基本面交易策略最大的不同點在於,比如蘋果股價現在開始下跌了,趨勢跟蹤交易的方法是,既然蘋果的股價已經下跌那就做空,不管原因。 趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,而更核心的是在風險控制上,我們要儘量保護好資本。大家可以好好想一下,一件事情如果可以控制的話, 交易當中你可以的是哪一點呢?你自己虧損多少這一點是完全可以控制的。接下來到底虧損多少可以自己定,比如我接下來最多可以承受20%的虧損或5%的虧 損,這就是趨勢跟蹤交易的理念,你可以控制你的損失。比如市場中一檔股票價格從50元跌到30元,我們應該關注的應該是現在的價格30元,而不應該是過去 的價格,2004年諾貝爾獎給了丹尼爾和思密斯,他們獲獎是因為行為金融體系,而行為金融體系就是基於這一點。
Bill·Dunn對風險控制的目標,月度虧損20%這樣的概率頂多只能是1%,為什麼Bill·Dunn要把風險控制在1%的概率呢?因為他知道 市場是波動性的,市場是沒有辦法預測的,我們要做的是保護好手上的資本,確保它能繼續進行交易。其實市場都是這樣的群體心理,不管在美國市場還是在中國市 場,儘管文化不一樣,這沒有關係,涉及到財富、心理人都是一樣的,都有貪婪和恐懼,只要抓住這一點我們就可以利用人的心理進行賺錢。很多趨勢跟蹤交易者他 們是用CTA的名義進行跟蹤交易的,CTA(商品交易顧問)這個詞的概念應該說是非常不恰當的,因為它把趨勢交易僅僅限定在商品上,這個金融方面的定義非 常不恰當。
比如我們還是在島上,能有的只是價格的資訊,對希望資訊不知道,一直回溯到1980年,選出其中三年的業績表現,這三年當中市場有上升也有下降,趨 勢跟蹤交易者能根據這個市場進行交易,所以不管市場上升還是下降他都可以賺錢。從量化角度來說,我們根本不用必要在意我們交易的是什麼樣的市場,在意的是 這是什麼樣的資料而已。全市場趨勢交易涉及到的金額大概1萬億左右,趨勢跟蹤交易機構或資金完全不瞭解市場基本面。很多CTA交易會雇傭有博士背景的交易 員,我認為趨勢跟蹤交易,比如你在孤島上,把趨勢交易的規則進行編碼,進入電腦體系之後在孤島上進行趨勢跟蹤交易。既然完全可以通過電腦進行交易,那 麼我們為什麼還雇傭很多擁有博士背景的員工呢?
這樣的主題非常難以解釋,假設這樣一種情況,對投資者和客戶更好,解釋我們的交易策略,比如我們有高學歷的項目,有博士背景的員工;另一種解釋是我 們用趨勢跟蹤向客戶解釋清楚趨勢跟蹤交易,如果是我,我肯定也偏向于選擇有博士背景的員工,這樣解釋起來就會更加方便。學術界其實也不喜歡趨勢跟蹤交易理 念,很多時候我們學金融,是從Eugene fama開始學的,現在金融體系基於的核心是市場有效假說,過去五年的體驗,我們已經知道市場無效的,而不 是有效的,但學術界還沒有接受這一點。
其實學術界不願意承認“黑天鵝事件”這樣的異常事件肯定是會發生的,學術界不願意面對這一切,當“黑天鵝事件”發生的時候有些人可能會失業,有些機 構可能會破產。你們可能會疑惑,為什麼學術界不承認趨勢跟蹤交易理念呢?因為學術界有一個既有的利益體系。幾十年來學術界的金融體系一直是基於有效市場假 說的,當有效市場假說行不通的時候,你是覺得他應該把有效市場假說進行更改,還是假定有效市場假說是對的。我的第一本書是由學術出版社出版的,我在想大學 裡的教授他們出版的那些書到底賺了多少錢?他們賺了很多錢,因此他們就沒有這個動力改變現在的學術體系。
趨勢跟蹤只是強調的是利用一個尾巴事件,就是抓住尾部事件或異常事件,有些回報率是斜度偏右的,2008年發生信貸危機市場事件時有些人就沒有抓住 這個趨勢,當下一個2008年市場信貸危機市場事件發生時你們準備好來賺錢嗎?趨勢跟蹤交易歷史上這些尾部事件的發生,趨勢跟蹤交易者都做得非常好,都賺 到了很多的錢。你們現在準備好面對下一次的泡沫事件或下一次異常事件了嗎?你們對自己的交易進行壓力測試了嗎?
過去六十年當中趨勢跟蹤交易中的一些傑出人物,比如2008年Bobby Jones就做得非常好,他在2008年賺了很多的錢。他們還能利用趨勢跟蹤交易策略賺很多錢嗎?趨勢跟蹤交易者的交易資料都包含在了我出的書當中,他們可以證明趨勢跟蹤交易體系可以行得通。
(VCR:IBM 宣傳片)
我非常喜歡這個宣傳片,過程比結果更重要,我們沒有辦法控制結果,但我們對過程沒有辦法控制,但我們可以對結果進行量化控制。 Bobby Jones為是美國著名的高爾夫球手,他做的是不斷混杆,他不是過多預測混杆結果,這和趨勢跟蹤交易體系不一樣,趨勢跟蹤交易體系不會預測 市場的走勢,也不會猜測市場怎樣。
我們從更專業的趨勢跟蹤交易者一起思考一些問題。
第一個問題,你要做的證券組合是怎樣的?如果投資組合完全是由股票組成的,這不是完全明智的決策,完全由股票組成的組合裡面的相關性其實是非常高 的。趨勢跟蹤交易體系跟蹤的是一個多樣化的市場,不會限制在一個或數個市場,如果你只是把投資組合集中在一個或數個市場,這樣的選擇是非常有限的。
第二個問題,你要交易多少,買賣多少,最佳買賣的頭寸是多少。畢竟我們的資本是有限的,所以你要一次性決定你的資本用掉多少。
第三個問題,有人可能會說邁克爾,你還沒有談到趨勢跟蹤體系到底是怎樣的,我們還不知道什麼時候入場,什麼時候買賣。你可以用100天高位突破作為選擇參考依據。你不會把市場100天作為低位作為依據,可以把市場100天低位處選擇做空。
總結,我們的投資組合要多樣化,要進行風險控制,每一次進行交易只能是總資本的1%,10%、15%、20%,通過自己的角色來決定要進行多少交易。
第四個問題,你什麼時候選擇入場?你每次進入市場進行交易的時候有兩個止損點,比如你利用100天市場高位做多或做空;你把市場20天的高位或低位元作為止損位,或者把自己總資本的2%的虧損作為止損位。只要市場達到符合你設定這些資料的時候就可以按照這些規則進行交易。
這是我今天談到的基本趨勢跟蹤交易體系理念,如果你以前不瞭解基本趨勢跟蹤交易體系的話,今天講的內容還是比較詳細的。如果之後你有什麼問題,我非常樂意回答您的問題。
最後再次感謝大家聽我講了這麼久,雖然我講的話題對有些人來說確實不是非常激動人心,但這是一個交易策略,它可以上你賺很多錢。再次感謝大家!
讀書筆記:
前言
1、趨勢跟蹤交易者是怎麼在零和博弈中取得勝利的?
2、為什麼趨勢跟蹤的交易風格賺取了巨大利潤?
3、趨勢跟蹤交易者成功的哲學框架
4、趨勢跟蹤的永恆法則
5、趨勢跟蹤的世界性市場行為
6、為什麼趨勢跟蹤充滿持久力
書中有解答嗎?看完書我能回答嗎?
第一部分
第一章、趨勢跟蹤
1、趨勢跟蹤交易者,以價格為基礎,不去嘗試預測市場方向,他們的策略是,當價格有所變動時,對市場的運動產生反應,參與已經發生的,而不是將要發生的。他們知道自己是趨勢跟蹤交易者,而不是趨勢預測者。
2、獲利的喜悅和虧損的痛苦是真實的。還需要考慮的就是,沒有喜悅和痛苦的介入,能駕馭這些情感,是成為一名真正交易者的途徑。
3、買入、賣出、清倉、止損、買入多少、分幾次買、買幾檔股票、止盈„„
4、趨勢跟蹤的利潤來源是市場價格的變動,這是趨勢跟蹤最根本的原則之一。價格波動的影響和幅度無法被準確預測,這就是趨勢跟蹤能夠起作用的原因。
5、趨勢跟蹤交易者產生顯著的收益,因為他們的最終決策基於一個核心資訊:價格。在充滿不確定性的市場環境中,如果我們的決策以單一的,簡單而可靠的事實為基礎,就會特別有效。
6、感性交易:交易者基於自己對市場的瞭解,和對目前市場環境的看法,或若干的其他因素,然後作出他們的買賣決策。換句話說,他們使用自己的判斷力做決策。這些決策是主觀的,無法保證交易者是否根據現實情況來判斷,也可能受個人偏見的影響。
機械式交易:以一套被自動化的和客觀設定的規則為基礎。規則來自於他們的市場看法或投資哲學。要點:把主要的投資決策的環境量化,當面對交易決策的時候,甚至不能使用一點判斷力。
7、趨勢跟蹤策略反對頻繁的短線交易。
8、不管在開始的時候趨勢看起來多麼荒謬,不管趨勢怎麼發展,也不管在結束時,趨勢看起來是多麼的沒有道理,我們都追隨它。
9、飆網者,研究波浪的波動,不會去問為什麼波浪那樣波動,而是為了在波浪到來的時候,駕馭它,或者可以盡可能長地駕馭它,然後在波浪改變方向之前,乘勝追擊。
10、趨勢跟蹤操作法則:追隨價格,這是最終決策基於的一個核心資訊。
11、趨勢跟蹤最基本的交易策略:截斷虧損,讓利潤奔跑。
然而,這是最難做的事情。股民當中很少有人會懷疑這個規則,但這正說明了有效市場假說不成立,反而是市場心理因素影響較為明顯。當我們失去或錯過了一些東西,我們期待在某一天可以找到它。貓會自己回家,我們能找到鑰匙。但,如果我們在街上掉了錢,通常是找不回的。因此,經驗告訴我們,虧損容易獲利很難。“兩鳥在林不如一鳥在手”這是我告訴他們的話:做出困難的決定,才可以賺到他們的交易利潤----這和人的本質背道而馳。做好心理上的準備,數個月的系統測試,才能給予交易者實際交易的信心,去對抗他本能的傾向。
12、失敗的人才會讓政策宣言左右他們的投資模型,成功的人讓市場價格主導一切。
13、每個人都本能的想要在低價買入股票,如果股票已漲一段就不會介入。但趨勢跟蹤交易者卻在做相反的事,以較高的價格買入。例如一檔股票從5元漲到100元,趨勢交易者不知道它能漲到100元,但如果他們未能在5元買入,他們會在20元買,而且一直不停的買。只要他覺得股票還會漲。趨勢交易者知道:沒有人能在最低點買入,也沒有人能在最高點賣出。
14、帳戶上的資金從5萬元漲到8萬元,你可以在那個時候很快地拿到3萬元的利潤。你的誤解是,如果你不能立刻拿到那些利潤,它們將會不見了。拒絕冒利潤累增的風險,是一個大錯誤。趨勢跟蹤交易者明白,資金可能從5萬元漲到8萬元,然後又後退到6萬元,從那裡再到9萬元,也許,完全可以漲到20萬元。在8萬元取得利潤的人,不會得到20萬元。讓你的利潤奔跑,要有頑強的心理狀態,只懂得嘗試保護現有的利潤,實際上妨礙了你賺更多的錢。
15、只有在大波動中,才可能賺大錢。------傑西*利弗莫爾
小結:本章首先介紹投資者/交易者;基本分析/技術分析;感性交易/機械交易。然後介紹趨勢跟蹤:1、以價格為依據;2、截斷虧損,讓利潤奔跑。
第二章、偉大的趨勢跟蹤交易者
一、比爾*頓
1、為了賺錢,你一定要承擔一定的波動性。
2、一個沒有預先定義離場策略的交易,是要命的處方。
3、頓的風險管理系統能讓他平衡投資組合的波動性,這一點是普通投資者,甚至專業投資者都時常忽視的。市場中的波動性越大,他的交易量就越少。波動性越小,他的交易量越多。對於頓資本管理公司來說,如果承擔風險是獲得利潤所必需的,那麼,頭寸大小應該是被滴定式測量法維持在標準的風險限制之內,所以,應該被設定為投資者可以接受的級別。頓資本管理公司的風險管理保證了當交易違背他們的策略時,他們退出市場。
頓表示:在預算風險的程式中,我們的專長領域之一是,怎麼分配日元的交易風險,怎麼分配標準普爾的交易風險,什麼是完整的22個市場投資組合的最佳的平衡。風險參數都是由買入和賣出信號決定,因此,如果市場不利於我們,那麼在那筆交易中,將承受多少損失,這才是問題的關鍵,我們最多只會損失一定的百分比。
4、頓的基金,通常每年只有兩到五次交易。從最初到現在採用的依然是一個反轉系統。(點評:一個就足夠了!)交易系統的主要策略原理,30年來從未改變。
5、面對典型的拉鋸走勢的市場,對於趨勢跟蹤交易者,這種交易很難做,因為沒有清晰的趨勢。頓進場後,中途離場;又進入,又離場„„記住,趨勢跟蹤交易者不預測市場,他們只對市場變化做出回應„„因此,小的虧損是遊戲的一部分。因為英鎊只是他投資組合的一部分,他處理了小的虧損。他在日元交易所獲得的利潤,可以彌補他在英鎊交易上的虧損,而且還有許多剩餘。
有人問:既然虧損,為什麼還要進行英鎊交易?簡單的答案是,不止是頓,其他任何人也不能預測英鎊是否會是下一個漂亮的本壘打。真正的問題是:難道你不能預測遊戲將要如何展開,就不參與遊戲嗎?
5、趨勢跟蹤交易者沒有利潤目標!當你停止嘗試取悅別人,專注於取悅你自己的時候,你逐漸地意識到,在生活中什麼才是是你充滿激情的事情。然後就會有各式各樣的貴人出現,説明你達成目標。
6、既然知道行情是不能預測的,那你定收益目標有什麼意義?
7、比爾*頓是如何做的:截斷虧損、長期持有、複利、恢復、做空。 二、約翰*W*亨利
1、趨勢跟蹤的重要哲學原則:從長期方面看,變化是不變的。由於變化是不變的,不確定性也是不變的。趨勢從不確定中浮現出來。是趨勢的發展形成了利潤的基礎。 2、約翰*W*亨利的投資哲學:
①、長期的趨勢確認:交易系統忽視短期的波動性,嘗試捕捉主要的市場趨勢,追求更高級別的報酬。趨勢可以持續幾個月或幾年。
②、高度訓練的投資程式:設計只保存最少量的任意決策的程式。
③、風險管理:交易者堅持嚴格的、程式化的風險管理系統,包括市場暴露評估、止損的準備和投入資金的風險管理,嘗試在無趨勢的情況下保護本金。 ④、全球的多元化:參與超過70個市場。
3、隨時關注市場的走勢並不是一種技術,而是為了掌握此刻的情況,這也是可測量的唯一真實的東西。僅僅是識別趨勢、跟蹤趨勢----怎麼識別、怎麼跟蹤???
4、約翰*W*亨利說:其他股民認為,他們能夠預測市場將會怎麼走,可是經常以虧損告終,在零和博弈中,我利用他們的虧損來獲利。
5、趨勢無所不在,今天的交易方式,和200年前沒有任何區別。
6、市場比任何人都聰明,我們只需要緊跟市場,及時對趨勢進行反應就OK了。
7、“你是如何嚴守紀律的?”“首先要對自己的交易系統有信心,然後才能有紀律。如果你真的相信自己的交易系統,自然就會守紀律。”
8、趨勢跟蹤交易者利用技術分析做交易,不是要指出價格為什麼上漲或下跌,或者價格會在什麼地方停止上漲或下跌,他們相信市場比他們中的任何一個參與者都聰明。
9、一般人遇到行情不好時,總要採取行動。通常它被稱為“回避波動性”,其基本假設是波動性是不好的。然而,我發現避免波動性反而約束了做長線的能力。想要以止損的方式控制股價下跌所造成的損失,
10年以來,代價高昂。長線系統不避免波動性,靜觀其變,降低了投資人在市場振盪中被迫出局的幾率。 三、艾德*斯科塔
1、到底何時加倉?!!
2、趨勢跟蹤是一種觀察並回應市場變化的一種方式。只預測未來的交易者,大談特談一個不存在的地方。即使他們可以在那裡行動,並發揮他們的能力,他們也錯過了現在行動的機會。(更何況,很多人即把握不了現在,也把握不了將來。他們沒有自信)
------我們所能把握的只有現在。對現在的市場變化作出反應,比回應一個不存在的未來要好得多。
3、基本上市場波動性很高,這點毋庸置疑。問題不在方法。沒有什麼方法可以讓你回避不確定。
------------經驗:即使你做再多的數學運算,你還是要憑“勇氣”處理市場中的起起落落。你一定要能接受和感受市場的不確定性。
4、試著說明市場你是對的,這種思想會讓你付出昂貴的代價。
--------順勢而為,拋開個人看法和基本面的觀點。你是想要正確,還是想要賺錢?
5、成功的交易者一定要瞭解自己,知道自己心理上的弱點。
6、趨勢跟蹤真的是一種試驗和糾錯的形式。所有的錯誤都會導致虧損,要從錯誤中嘗試尋找那些大的趨勢。
四、基斯*坎貝爾
1、我做的每一件事,都可以用一支筆和一張紙簡單表達出來。
2、偉大的趨勢跟蹤交易者,他們的成就來自於在最艱難的時候,依然堅守自己的原則。 3、事實上,總體的期貨價格比一般的股票價格的波動性要小得多。是期貨中杠杆作用的特性產生了高風險,並不是市場的波動性。真正的風險來自於使用杠杆比例的大小。
五、傑裡*派克 海龜之一
1、最新的新聞不是決策他們何時買入或賣出、買賣多少的關鍵!交易方法不受個人的自尊和見解的干擾。
六、沙勒姆*亞伯拉罕
七、理查德*鄧尼斯—海龜之父
1、你之所以持有頭寸,一定有你的原因。繼續持有,直到那個原因不存在為止。不要只為了達到特定的獲利目標而半途而廢。如果你不知道一個趨勢將會什麼時候結束,但是你確實知道它能持續,那麼為什麼離場呢?
2、沒有交易者可以完全控制波動,但是,你可以增加幾率。
3、理想的平均利潤應該是平均虧損的3~4倍,一個交易者應該願意讓利潤變成損失,而且從損失中學到更多東西。 八、理查德*鄧齊恩
1、他發明了周規則(5周、20周規則),海龜系統便是由此衍變而來。周規則是任何人使用的最好的方法,幫助辨識趨勢。 九、傑西*利弗莫爾和迪克森*瓦茨
1、股市只有一面,不是多頭的一面或空頭的一面,而是正確的一面。
2、投機者必備的素質是:
自信:能獨立思考,堅持自己的信念。自信是成功的基礎。 判斷力:具備良好的判斷力是投機者的基本素質。 勇氣:有執行決策的信心。
審慎:評估風險的能力。全面思考,有勇氣執行,將兩者結合起來,自然知行合一。 彈性:能夠改變、修正自己的看法。
以上特質要保持平衡。當然,很少有人能擁有這幾項特質。
3、賺大錢不是靠個股起伏,而是靠評估整個市場和市場趨勢。
本章小結:本章講述趨勢跟蹤交易者的交易歷程、理念。他們的故事中都提到;
1、忍受波動帶來的虧損;
2、不預測,只追隨價格;
3、有勇氣,有耐心一直跟隨趨勢,直到趨勢改變;
4、交易方法、理念簡單明瞭。
第二部分
第三章、趨勢跟蹤的績效資料
1、績效評價指標:
5個 絕對收益:不與指數比較,追求絕對收益。如果使用基準作為比較,就是消除“意想不到的結果”,而那正是趨勢跟蹤交易者獲利的來源。
波動性:波動性就是無法預料的價格變動。高波動性帶來高收益。
波動性是客觀存在的。對於趨勢跟蹤交易者,波動性是獲利的前提,利潤來源是跟對市場波動。沒有波動就等於沒有利潤。
當趨勢跟蹤交易者經歷高波動性的時候,都集中在上漲部分,而不是下跌部分。它們被夏普比率的擁護者歪曲了。
例如股票從100元漲到150元,然後下跌到125元,你應該恐慌嗎?不!因為股票可能會從125元漲到175元。這就是趨勢跟蹤的波動性。當價格跌回到125元時,你為什麼覺得不好呢?你仍然賺25元。相當多的投資者始終嘗試控制利潤如何向前移動。他們希望股價從100元漲到120,再到150,再到200.可是現實世界沒那麼完美,股票可能從100元漲到150,然後回落到130,再漲到175,如何回落到150,最後漲到200。
最好的趨勢跟蹤交易者是高波動性的交易者。高收益伴隨高波動性。如果你能循著價格導向,而且對一套精確的規則作出反應,沒有必要著迷於保存懸而未決的利潤,或開發新的方法來降低波動性。問題不是該如何減少波動性,而是該如何通過適當的投資比例或資金管理來駕馭它。也就是說,你一定要習慣於資金並非是一條平滑的增長曲線。你必須習慣於騎一匹頑劣的野馬。
風險和波動性的區別:高波動性不一定意味著高風險。如果我們在一筆交易上冒20%的風險,真正的風險是我們可能的虧損。若把獲利又回吐,這看起來似乎像風險,但對我們來說,它更像波動性。
如果能超越多數人對波動性非理性的恐懼,你就會瞭解波動性何時對你是有意義的。 浮虧:是投資過程中出現虧損的時期,它被定義為從一個波峰到一個波谷減少的百分比。浮虧出現在從資產開始減少到資產創出新高的這段時期。例如,從時間上看,浮虧包括從波峰到波谷(長度)的時期和從波谷到新高的時期(恢復)。 你能在水下堅持多久?你能潛入水中多深?
市場波動性(時漲時跌)本身,不是問題。問題是,波動性把你嚇壞了。 相關性:海龜們都在使用相似的方法進行交易。
相關性定義:用來測量兩個或多個隨機變數之間的線性關係的統計名詞:一個變數隨另一個變數變化的傾向。或者說:一筆投資的漲跌,會帶動另一筆投資漲跌的幅度。
相關係數:兩個或更多的隨機變數之間的統計測量方法。理論上講,就是一個變數被另一個變數解釋。
交易是零和博弈:為了在交易中獲得利潤,你一定要知道你的優勢,你一定要知道它什麼時候存在,而且當你可以做到的時候,你一定要充分利用它。如果你沒有優勢,那就不要想從交易中獲利。瞭解自己的優勢,是從交易中獲利的必要條件。 2、趨勢跟蹤交易者總是在突漲的績效中為下跌做準備。 本章小結:本章講述5個方面。對我來說,重點是“波動”。我一定要想清楚自己最多能忍受多大的波動!這很重要。我能忍受市值下跌30%嗎?零和博弈方面,抽空看指南針的《無招勝有招》、《股市博弈論》。
第四章、趨勢跟蹤大事記
1、在潮流逆轉之前,情況看起來是最淒涼的。
2、失敗者:在趨勢反轉的時候,他們沒有賣出的策略。 3、預先為偶發事件做好計畫是趨勢跟蹤的必要組成部分。你需要隨時準備回應市場的變化,不要去預測未來的事情,隨時都會出現大趨勢。
4、為什麼許多人錯過重要的事件和重要的趨勢?大多數的交易者根據自己的認知來判斷市場走勢。一旦他們作出方向上的選擇,他們便對任何其他的選擇變得視而不見。他們尋找各種證據,去支持他們的分析,即使他們賠錢。
5、本章個人看法:其實只要是賺錢,必定是跟對趨勢,只是長期跟對就長期賺錢,偶爾跟對就偶爾賺錢。哈哈!
6、成功和失敗公司的不同處:
透明度:總體而言,趨勢跟蹤交易者按照一定的規則進行交易。 容易理解:趨勢跟蹤策略差不多可以被任何人理解。不是只有拿到博士學位的人才能瞭解的高層次的方法。
沒有巨星:趨勢跟蹤交易者不為出名,只是為了賺錢而進行交易。 7、諾貝爾物理學獎得主說:在現實世界中,“肥尾”極值事件發生的概率其實跟中間值和平均數是一樣的,總是有許多出乎意料的事情發生。我們需要突破用平均數思考的方式。 突破用平均數思考的方式,趨勢跟蹤交易者用本壘打替代那些頻繁的出擊。
8、舉例來說,他們在7月開始,獲得巨大的利潤之後,繼續加大操作力度。在8月,雖然有可觀的利潤,他們冒著承受固定比例損失的風險,把所有的利潤拿去再投資。趨勢跟蹤交易者不斷買入,冒著風險,他們願意接受損失,讓市場告訴他們,趨勢什麼時候結束。他們沒有一人離場,因為那樣就違反了趨勢跟蹤的準則—讓利潤增長。
9、本章所述,應該給你留下一個明確的結論:趨勢跟蹤交易者因為沒有季度績效的限制,所以是成功的。
每季度的資料績效報告暗示著,你能預測市場或成功地達到利潤目標。月季度報告可能不是真實的,但它提供了一個令人心安的架構,讓投資者錯誤地相信他們自己能獲得和維持穩定的利潤。這個對一致性的要去,造成投資者不斷尋找完美的投資模式,或者追求運氣。
例如籃球比賽,你需要在每一節都進球才能贏嗎?如果你這麼想,那麼就造成在每節都進球比贏得比賽更重要。頓說:我可能在第一節就進28個球,也可能在每節都進球,但是,主要的目的是贏得比賽。華爾街把重心集中在每節的進球數量上,而不是贏得比賽,這是一種錯誤的引導。
你必須瞭解追求短期報酬所隱藏的風險,這樣才會欣賞趨勢跟蹤操作的交易方式。 10、當你距離圖表遠一些觀看時,趨勢變得更明顯了。 11、趨勢跟蹤交易者通常在巨大波動的正確的一面。
12、人們過於強調趨勢跟蹤交易者的短期績效,太注意一個月的績效資料,忘記觀察他們長期的績效。正如打球一樣,整個賽季會出現幾次連勝,趨勢跟蹤交易者獲得了連勝。趨勢跟蹤的績效資料確實脫離了平均值,但是出現了許多明顯的一致性。
本章小結:本章講述5件交易史上的大事件。趨勢交易者在這些事件中:
1、只根據價格判斷並追隨趨勢;2、忍受大波動賺取大利潤,直到價格告訴他趨勢反轉(此時他們的獲利已有所回吐)。3、書《零和博弈中的獲利者和虧損者》
第五章、趨勢跟蹤的棒球思維
1、得分最多的是本壘打選手,不是那些安打的人。在交易中道理是一樣的。既然要打,就要盡全力。如果落空就算了。雖然可能失敗次數很高,但只要成功一次,就是投手的噩夢了。 2、一名棒球球員,他在105次投擲之後,被擊中的概率為37%,那麼當他投擲100次之後就應該被換下場了。這就是統計學的魅力。對投資者來說,因為不可能每次交易都成功,那麼在他連續幾次操作都獲利後,他就應該小心謹慎了,因為這時他虧損的概率已經很大了。
專家研究表明:籃球隊員在投中一球後再次投中的概率是隨機事件,跟擲硬幣差不多。當然,有球員連續投籃得分的概率比一般球員高。但是這是因為他的平均命中率很高。如果他的投籃命中率為60%,那麼每投籃13次,就有可能出現一次連續投中5球的機會。如果一個球員的投籃命中率為30%,那麼得投上420次,才出現連續命中5球的機會。也就是說,連續得分不需要什麼特別的理由來解釋,從一個人的平常表現就能推測出他獲勝的概率。 3、如果你對自己的方法和你自己真的有信心,那麼,暫時受到的挫折沒有關係。只要打出本壘打,長期來看你是勝利者。
本章小結:本章用棒球比賽講述一些和炒股、趨勢跟蹤相通的道理:1、統計/概率;2、信心可以幫助我們度過暫時的失敗,因為我們知道我們能擊出本壘打,而且離本壘打又近了一步。
第三部分
第六章、趨勢跟蹤關注焦點:行為金融
1、行為金融學! 2、錯誤的行為: ①、過於自信;
②、依靠小樣本資料。用統計資料作為行動依據,請保證樣本的資料足夠多。
③、非常厭惡損失。以至於會徒勞地做出非理性的決策,嘗試避免虧損。這解釋了為什麼有的投資者太早賣出他們獲利的股票,或者持有虧損股票的時間過長,而造成更大的虧損。一般人都認為,好的行情不會持續太久,所以及早將獲利兌現。相反,虧損時又希望市場反彈,抱著虧損的股票不放。接受虧損的問題是:它強迫人們承認自己是錯誤的,而人類天生就不願意承認自己是錯誤的。
④、沉沒成本:已經投入無法收回的資金和時間。我們都知道,沉沒成本不能影響現在的決策,但是人們一般需要經歷一段痛苦的時間才可以忘記過去。有的人持續買入正在下跌的股票,因為最初的決策就是買入。然後,那個人可以自豪地說“我買到便宜貨了!”當然,如果股票的價格不再上升,那他其實並沒有買到便宜貨。
趨勢跟蹤交易者忽視沉沒成本。如果他們買入後,市場的走勢對他們不利,他們就離場。“讓虧損最小”是他們的口號。理論上我們知道沉沒成本已經不可能收回,但在情緒上,我們仍然生活在過去。
例如:去看電影。第一組在到達戲院時發現自己丟失了電影票,要再花錢買票;第二組在到達戲院時,發現丟了錢(與票價相同),他們還會買票嗎?
第二組有88%的人會買票,第一組只有46%的人會買票。其實兩組花費都是一樣的,但第一組的人把注意力集中在沉沒成本上,認為自己是花兩倍的票價看電影。
3、NLP:神經語言程式。神經是指神經學,我們的五個觀感:視覺、聽覺、觸覺、味覺、嗅覺。語言學是指我們的語言能力,就是我們如何把字和詞放在一起,表達我們的意思,代替“沉默”和肢體活動。程式來自於電腦科技,是指我們的思想、感情和動作像電腦軟體一樣。當我們修改那些程式時,就像我們修改和升級軟體,可以立即獲得積極的表現。使我們在如何思考、感覺、行為和生存方面,可以馬上獲得提高! 4、自知之明的關鍵:
⑴、知道什麼是你想要的。知道你自己是誰,而不是你認為你應該是誰。自知,給你追求你的靈魂和信念真正希望的東西。
⑵、知道你想要的東西的價值。明白每個選擇的平衡。任何你選擇的道路,都意味著你沒有體驗過的地方。
⑶、時刻準備付出代價。人們總是試圖免於付出代價去實現一個選擇。每個選擇都必須有代價;我們應該決定好,我們希望付出的代價是多少。 5、情商----交易成功的核心特質。
《情商》認為:獲得成功的幾個必備的要素,包括自我認知、自我控制、直覺、良好的人際關係等。要在股市中獲得成功,也是如此。
對所有的成功交易者來說,在他們的能力範圍內,信心十足,並積極行動,不懼怕改變。而這正是失敗的交易者忽略的行為模式。
你越不自信,你就會遇到更多的挫敗,更加越無所適從。對於市場和你自己,你越瞭解,就越自信。你越自信,你的操作就越好。
6、自我控制就像是一種內在溝通,情商高的人,能夠通過這種溝通控制自己的情緒,甚至還能把自己的情緒向有利的方向引導。
7、趨勢跟蹤交易者有延宕滿足(注:指個體願意抑制立即獲得滿足的欲望,暫時忍受未能滿足的煎熬,以換取日後更大滿足的一種心理傾向),撲滅衝動,擺脫市場中不可避免的挫折和混亂的能力,這使他們不僅成為成功的交易者,還能成為領導者。
8、把追逐成功立為座右銘。追求成功一定要清楚自己的方向和所扮演的角色,而且努力使它成為現實。
你必須從一開始就相信你可以做到。 勝利者承擔責任,虧損者逃避責備。
本章小結:本章講述行為金融學、錯誤的行為;要成功必須要有情商;用NLP指導改變自己,保持好奇心和熱情;把追逐成功立為自己的座右銘。
第七章、趨勢追蹤的決策過程
1、歐姆剃刀:如無必要,勿增實體。也就是說:如果你有兩個解決問題的辦法,選擇最簡單的那個。歐姆剃刀不保證最簡單的決策將會是正確的,但它將重心放在應該注意的事情上。 2、依據單一資訊快速決策--你的決策過程沒有必要是複雜的。你可以在單一的資訊(價格上)做出快速的交易決策。
事實上,交易者對複雜的現象分析得越少—做出的交易決策越少—他們做得就越好。 人們通常有把事情變得太複雜的傾向。趨勢跟蹤本來就非常簡單。但是很少有人願意相信(尤其是投資者)簡單的事情能賺錢。我們做得好的原因是,我們能夠集中注意力和保持紀律性。我們執行遊戲規則—那是我們真正的力量。 例如,某檔股票發出買入信號,如果它符合你的交易原則和規則,你應該買入這支股票。相信自己的規則和你的決策,不要懷疑,不要把事情複雜化。記住:趨勢跟蹤的決策一定是簡單的。
3、狐狸千伎百倆而有盡,刺蝟憑一技之長而無窮。
長期投資成功的關鍵是簡單。不需要掌握所有的事實。 4、不要視單純為不成熟的思考。
5、越靠近科學,就會發現直覺並不是天賦,而是技術。像任何技術一樣,你可以學習。 6、注重過程勝於結果----關注的重點在於自己是否遵守紀律而不是交易是否盈利。
本章小結:本章講述決策過程:1、追求簡單,只依靠價格分析趨勢;2、快速反應;3、對自己的決策有信心;4、注重過程重於結果。
第八章、趨勢跟蹤者:視交易為科學
1、形成批判性思維習慣。提出問題和發現問題的技巧(然後發現答案),是他們成為偉大的交易者的關鍵。
2、混沌理論認為,世界不是線性的。偶然的事件會發生。苦苦找尋完美的預測,是一種無用的練習。不管你搜集到的基本資訊多麼詳盡,未來總是未知的。
理論上,樣本數越大,隨機偏離(偏離總體平均值)發生的概率就越低。一次勝利記錄沒有任何意義,因為樣本太小。
3、趨勢跟蹤交易者,他們的目標是邊緣或非正態發佈中的肥尾。“我認為,趨勢跟蹤的優勢在於市場並非正態分佈,所以有極端值的出現。我不知道我們是否有固定的收益比率,但是,運用趨勢跟蹤就會產生這樣的統計分佈”
為了深入瞭解趨勢跟蹤,就要先知道統計的偏差和峰度的概念。偏差是測量統計分佈的尾部收益可能性更高或更低於一般的聯合正態分佈。舉例來說,收益率序列-30%、5%、10%和15%的收益,僅有一個收益率小於平均值0%,但它高出其他三個數很多,這就是負偏差。當序列中低於平均值的少,偏離幅度卻較其他高於平均值的數大時,就是負偏差,也稱為左偏差。當序列中高於平均值的少,偏離幅度卻較其他高於平均值的數大時,就是正偏差,也稱為右偏差。
你知道,趨勢跟蹤交易者的收益是右偏差。峰度是用來測量最大值的幅度。比平均值大多少或小多少,比正態(鐘形)發佈發生的頻率高(高峰)還是頻率低(低峰)。尖峰導致最大值幅度,叫做“肥尾”。和正態發佈期望比,肥尾顯示非常低的和非常高的收益率。
偏差可能是正的或負的,並且影響分佈對稱。正的偏差和負的偏差相比,意味著在相同的均值範圍內有較高收益的可能性。偏差測量預估值的方向。風險管理可以使負的預估值最小化。離群值或極端值意味著非聯合正態分佈,會明顯地影響偏度。87年的股市大崩潰,通常被認為是一個極端離散點。因為趨勢跟蹤交易者的交易方法是剔除虧損的頭寸,持有獲利的頭寸,從歷史上看,這種做法出現正的離群值和正收益的機會更高。同樣的均值範圍內,負偏差出現虧損的概率更大。
這些概念雖然很實用,但很少有人在交易中使用,因為他們不瞭解或撇棄偏差、峰度、上漲或下跌的波動性。不瞭解這些概念,你就無法瞭解事實—非線性的現實世界。
4、基金管理者的盈利不如趨勢跟蹤交易者,因為他們以指數為基準,只是以基準為中間值,以偏離指數的程度作為績效優劣的評判標準。不像趨勢跟蹤交易者追求的是絕對收益。 4、複利!複利!!
5、關鍵是用資料來定義風險(是否一切都應該是這樣?)! 如果你不能根據資料思考,就不要做交易。
本章小結:本章講述交易的科學觀念。1、多問多思;2、世界是非線性的;3、要想投資獲利,目標是肥尾和複利!
第九章、別再尋找交易聖杯
1、人們總是在尋找對複雜的問題的簡單解決方法。為了應對亂七八糟和經常受挫折的現實,在我們做決策時經常利用“經驗法則”,每當有點證據支持這種經驗判斷,便以為自己是正確的。而一旦碰到和經驗法則相抵觸的證據,就會將其合理化。上述人性特點,是一般人的投資模式,但不利於投資。
2、攤平虧損—走向深淵!交易者應該為自己攤平虧損感到羞愧。當你處在虧損時,你應該認識到自己是錯誤的。市場下跌的時間越長,它就越可能繼續下跌。下跌的市場肯定不會由於你以低價買入而停止下跌。在零和博弈中,如果趨勢是下跌的,那不是買入的機會,它是一個賣出的機會,是做空的機會。
小結:本章講述:買入持有、攤平虧損、陷入財務分析誤區等錯誤觀念和方法。
第四部分
第十章、趨勢跟蹤交易系統
1、交易系統必須量化。例如:某個交易系統每月損失20%或更多的概率為1%
2、如果你想要更多的報酬,就要承擔更大的風險。如果你想要平均的報酬和平凡的生活,就承擔一般的風險。
就我看來,我認為我們對風險的看法有誤,並且缺乏遠見。成功的人都瞭解,只要準備得當,不必懼怕風險。敢於冒險才有可能碩果累累。風險可以被利用,不是無法回避的陷阱,經過計算的風險和衝動不同。這個觀點看似矛盾,其實不然。簡單地說,安全地行事的風險超乎你的想像。人生最大的風險就是拒絕冒險。
3、最悲哀的人是:有強烈的欲望,卻害怕風險,生活在恐懼中。這樣的人比那些努力過卻失敗的人,或者一開始就沒有任何欲望的人更糟糕。平庸之輩會自我譴責。重複“如果„„該怎麼辦呢”是喪禮的挽歌。 4、如果你研究風險,你會發現它有兩種—盲目的風險和預先計畫的風險。盲目的風險是“懶惰的”、非理性的希望,希望不勞而獲和發生意外的轉折。盲目的風險是漫無目的地冒險、情緒化的決策、傻瓜遊戲。一個人如果接受盲目的風險,就像喝醉了酒之後過馬路。然而,預先計畫的風險卻不同。有遠見的人願意承擔預先計畫的風險。用你的頭腦瞭解可能性,合乎邏輯地工作,然後帶著超越本能的力量和自信心前進。預先計畫的風險來自于黎明時每一顆為了取得成就的心。趨勢跟蹤交易者因為有對風險的預先計畫而成功。
5、波動性、風險和利潤是緊密聯繫的。交易者密切注意波動性,因為價格變化影響他們的利潤和損失。高波動性對交易者來說意味著高風險。然而,這樣的時期,也是給他們提供巨大利潤的機會。
6、缺乏理性的投資大眾是趨勢跟蹤交易者能夠確立優勢的原因。
7、趨勢跟蹤交易系統的五個核心問題
①、系統如何決策,在什麼樣的市場買賣? ②、系統如何決策,應該買賣多少? ③、系統如何決策,你在什麼時候買入?
④、系統如何決策,你什麼時候清理虧損頭寸? ⑤、系統如何決策,你什麼時候退出獲利的頭寸? 這五個問題是趨勢跟蹤的精髓。
8、沒有無風險的投資。真正的問題不是你是否希望承擔風險,而是要承擔哪些風險,以及願意承擔多大風險。
9、做交易前,請問自己以下問題: 你真正想要的是什麼? 你為什麼進行交易? 你的優勢和劣勢是什麼?
你有一些情緒問題嗎?你的紀律如何?你容易被說服嗎?你自己很自信嗎?你對你的系統有信心嗎?你能處理多少棘手的問題?
究竟有沒有完美的投資組合?我們認為沒有!
任何交易決策,最重要的方面絕不是市場的情況,而是你自己的處境。 10、資金管理也叫風險管理、頭寸管理,它是趨勢跟蹤交易者成功的關鍵。
11、對於如何決策、每次投入多少資金,趨勢跟蹤交易者都清楚地知道,開始應該先投入一小部分資金。
在不同種類的獲利和虧損之間存在隨機分佈。也就是說,基於你過去的績效,你也許知道,在接下來的20筆交易中,有12筆會盈利,有8筆會虧損。你不知道的是,獲利和虧損的次序,以及可以贏得多少錢。這個事實使交易成為概率和數位遊戲。在你真的相信交易是一場簡單的概率遊戲時,像“正確”和“錯誤”、“獲利”和“虧損”這樣的概念將不再重要,因為你的期望將和概率一致。 12、壓力可以因為交易者對痛苦的忍受能力上下調節—冒的風險大,壓力升高,利潤也增加。但到來極限,壓力越大,收益反而會降低。交易者們必須選擇一個適合自己的壓力水準。 13、交易者通常從小的交易開始,例如從1份合約開始,當他們更自信時,增加到10份合約,直至100的水準。巴索卻不建議這麼做。他強調,應該固定杠杆,而不是固定交易量。隨著資金總額調整交易合約份數。這樣,即使資金增加,也不用改變交易模式。許多交易者因為恐懼,不敢投入更多的資金。假設有5萬元時,你應該買進一口合約或一定數量的股票,當你的資金達到50萬元的時候,交易量也應該隨之增加。許多人的交易量往往低於適當的水準,只是為了規避風險。若要避免這種情況,你最好假設在抽象的金錢遊戲世界,不去考慮錢可以買什麼,把錢看成你正在玩的積分遊戲。
因為你的資金總是在不斷變化,保持固定的交易模式很重要。頓的交易方法是根據資產的多少調整交易數量。如果他的投資組合遭受大面積的下跌,他就把頭寸調整到新的平衡水準。不幸的是,只有很少的交易者明白如此簡單的道理。
例如,你從10萬元開始做交易,當你虧損2萬元的時候,你就應該在8萬元上做交易決策。
14、我們從來不在趨勢開始時進入,也不在趨勢即將結束時離場。
15、如果個股從50元漲到100元。那麼在52、63、74等買入會有很大的區別嗎?有很多交易者認為,既然沒有在50元買入,雖然在70元買入還有盈利機會,也不會進場。
當你的頭寸獲利時,只要行情大幅上漲,應該繼續買入。我不想等待回檔。那是幾乎每個人都喜愛的技術—買強勢回檔。我沒看到這個策略的合理性。統計結果顯示,你不必等到回檔後再採取行動,你就可以賺更多的錢。
即使熟悉鄧尼斯的方法,有些人仍然把重心集中在進場點本身上,而那是在浪費精力。“進場點在進入交易前很重要,但在進場後就不重要了”因為你不知道市場將走多高,你應該關心的是,如果市場和你背道而馳,你怎麼辦?
16、趨勢跟蹤交易者進場和離場的規則是利用價格技術指標作參考。可是,大多數交易者都相信成百上千的、其他類型的指標所做的“預測”
當交易者說:我嘗試過指標A,發現它毫無用處,或者是我嘗試過Y指標,有用。他在胡說。他們把指標當成真實的交易系統。如果單獨劃分出來的話,技術指標是毫無意義的。
17、趨勢跟蹤交易者從不知道什麼樣的趨勢將會使他們成為大贏家,因此,他們承擔小的虧損,試著發現趨勢。
任何交易系統最重要的都是保護資金。賣出的策略賦予你不僅是保護資本的機會,而且為更多潛在的市場機會重新調整資金。該什麼時候退出虧損頭寸?越快越好!這是趨勢跟蹤的基本原理。
18、行情為鋸齒擺動時,趨勢交易者可能會因為堅守規則而不斷止損出場。避免的唯一方法是停止進行交易。但你知道,小的虧損不會永遠地持續下去。當你準備放棄的時候,大的趨勢開始出現了。
19、利潤目標毫無用處:一個新的交易者問老的趨勢跟蹤交易者,在這筆交易中的目標是什麼,老的趨勢跟蹤交易者答覆他說,目標就是利潤無限增長。
退出獲利的頭寸是一個挑戰。如果你獲利50%退出交易,但此時趨勢仍然向上,那麼你犯了一個大錯誤!趨勢跟蹤交易者要等到趨勢反轉後再決定出場。因為趨勢跟蹤交易者不相信抄底和逃頂是可行的,因此他們不設定利潤目標。利潤目標限制利潤。設定利潤目標無法讓你堅持到價格從100元漲到220元,這對投資組合也有不利影響。趨勢跟蹤交易者需要“本壘打”來彌補鋸齒造成的虧損。人為的設定利潤目標,只是為了讓自己安心,但是,你可能會限制了大趨勢的潛能。
那麼,趨勢跟蹤交易者在哪裡賺到他們的利潤?他們捕捉趨勢的主要部分或中間部分。他們從不在底部進入,而且他們也不在頂部離場。
P242圖10.4列印!
20、設計你的交易系統!
你把所有在日常交易中碰到的事情全部預先設定對策。如果市場在一天中上升100%,你的規則會告訴你怎麼做。如果市場下跌10%,遵從你的規則。有預先建立的被放進你的系統裡的交易原則,就能避免錯誤決策。
當你處在交易最激烈的時候,你的進場或離場,以及該買賣多少的原則,一定要清楚。當情況發生的時候,你再去想規則已經來不及了。你一定要預先建立精確的、不含糊的計畫,採用防禦型的操作。
21、一個健全的交易系統不是曲線配比系統,而是應該在所有的情況下和時間裡,在所有的市場中理想地進行交易。趨勢跟蹤的參數能套用多種不同的數值,能運行多種數值的系統才是健全的。如果系統的參數稍稍改變,績效就會大幅波動,應該小心。例如,如果系統在20點運行良好,但在19或22點不協調,這個系統就有問題。
第十一章、我們的結語
1、如果玩了半個鐘頭的牌,你還不知道誰是容易受騙的人,那麼你就是。
附錄
㈠、成功交易者的個性
理想的趨勢跟蹤交易者的特點是高度認真、不神經質、謹慎細緻。好的趨勢跟蹤交易者將嚴格遵守規則和系統,不會衝動地只是憑著一時的興致(神經質)進入或離場交易,並且會為了利潤而交易,而非為了刺激(低調)。在我所見過的人當中,一些最好的系統交易者是最不引人注意的。他們一絲不苟、有責任心,做著自己的研究,而且他們不讓情緒或欲望影響自己的行為。
相反地,那些風險承擔者時常渴望新奇、刺激的行動,容易產生衝動和輕率的危險。一般來說,神經質的情緒經常會產生在一系列高風險交易後虧損的人身上。這樣的人為了刺激和自我肯定進行交易,不僅僅是為了利潤。即使他們面對經過證明、有利潤的交易系統,他們也無法忠實地追隨它。
系統交易者時常將他們的精力集中在為系統的收益定義最佳的參數。不過,尋找與個性相符的交易策略很重要。那些風險意願低的交易員,會選擇短期的投資或投入少量的資金,而不像風險偏好者那樣。
即便是趨勢跟蹤交易者,也會因為個性太強而遭受挫敗。最好的交易策略是:不要在市場上尋求成就感、自尊、保持注意力、良好的情緒和心情。有的時候、一些交易員對我說,交易是他們的整個生活。他們還沒有意識到,正是他們所謂的“熱情”和“執著”摧毀了他們,使他們飽受壓力和干擾。如果你正在切實按照交易系統提供的信號進行交易,交易應該只是例行公事。沒有交易信號的時候,在外邊玩過山車比在市場裡看收益曲線要快樂得多。
㈡、關於交易系統的核心問題
你應該問到有關交易系統的許多問題。像下面的這些:
1、實際和模擬操作中最大的跌幅是多少?實際和模擬操作中,曾經一天最大的損失是多少?
2、系統承受的連續虧損最多幾次? 3、每過多久就會發生一次暴跌?
4、持續下跌時間很短暫嗎?是逐漸發展的嗎?
5、一般說來,在下跌過後,要過多久損失才能恢復?完全恢復的最長時間是多久?
6、每筆交易的風險可以計算嗎?如果可以,有多少中計算方法?計算程式是由電腦完成,還是手工完成?
7、投資風險的總數怎麼控制?
8、有為了要避免更多的損失而停止所有交易的情形嗎?如果有,它們是什麼?如果沒有,為什麼?
9、在什麼樣的市場中系統會有持續糟糕的表現?如果有,為什麼在這些市場中工作得不好?
10、系統對市場波動性的反映是快還是慢?
11、系統可以把由於趨勢末端所引起的損失減到最少?
12、為保持平衡,系統是否會允許停止交易?當市場情況轉好的時候,系統是否會重新恢復?
13、設置止損的原則是什麼?
無論在牛市熊市,利用趨勢跟蹤策略都能得到非凡的盈利機會,一些交易名家由此成為億萬富翁。在《趨勢跟蹤:順勢交易名家策略解讀(修訂 版)》裡,作者邁克爾•卡沃爾嚴謹地分析了歷史績效資料,來證明了趨勢跟蹤策略的運用。這些有效的資料來源於洞察一些最優秀的趨勢跟蹤交易者——他們究竟 是如何限制風險,堅持進行高利潤波段操作的?與億萬富翁們促膝而談後,你將發現在自己的投資組合中如何應用這種策略。邁克爾。卡沃爾在《趨勢跟蹤:順勢交 易名家策略解讀(修訂版)》中同時也打破了幾個常見的認識誤區,例如“長期持有”和“基本面投資”這樣的觀念。
《趨勢跟蹤:順勢交 易名家策略解讀(修訂版)》在美國亞馬遜網站交易類書籍長期排名第一。這是第一本講述鮮為人知,卻取得巨大成功的交易者和他們如何交易的書。內容包括趨勢 跟蹤策略的歷史,以及偉大的趨勢跟蹤交易者如何在市場的重大事件中,作為勝利者凸顯出來的故事。趨勢跟蹤策略吸引著每個對交易、投資和市場都感興趣的人。 為什麼如此?因為趨勢跟蹤的交易方法適用於所有的市場,它超越了地緣政治、文化和語言界限。對於任何國家的投資者來說,它都是世界上最好的長期投資策略。
目錄 • • • • • •
前言
第一部分
1.趨勢跟蹤
認清何為市場
獨立面對盈虧
你是投資者還是交易者?
你的類型:基本分析?技術分析?
你的決策:感性交易?機械交易?
趨勢跟蹤:永恆的投資策略
趨勢跟蹤無效了嗎?
趨勢跟蹤操作法則:追隨價格
趨勢跟蹤策略:截斷虧損,讓利潤奔跑
以止損應對虧損
結語:趨勢跟蹤是一種思維方式
2.偉大的趨勢跟蹤交易者
比爾•頓
約翰•W•亨利
艾德•斯科塔
基斯.坎貝爾
傑裡.派克
沙勒姆•亞伯拉罕
理查•鄧尼斯
理查•鄧齊恩
傑西•利弗莫爾和迪克森•瓦茨
第二部分
3.趨勢跟蹤的績效資料
不與指數比較,追求絕對收益
高波動性帶來高收益
浮虧無所畏懼
相似的趨勢跟蹤績效
交易是零和博弈
4.趨勢跟蹤大事記
事件1:泡沫股市
事件2:長期資本管理公司的崩潰
事件3:亞洲金融風暴和維克多•尼德霍夫
事件4:裡森與巴林銀行倒閉
事件5:德國金屬股份有限公司
大事件的思考
5.趨勢跟蹤的棒球思維
本壘打——追求致命一擊
比利•比尼的數位決策勝術
約翰•W•亨利的棒球世界
忽略資料與佩德羅的失敗
第三部分
6.趨勢跟蹤關注焦點:行為金融
抑制自己的行為失控
情商:交易成功的核心特質
神經語言學:獲取交易心理優勢
艾德•斯科塔的交易部落
保持好奇心與熱情
把追逐成功立為座右銘
7.趨勢追蹤的決策過程
尋求簡單:歐姆剃刀原理
依據單一資訊快速決策
不需要掌握所有事實
注重過程勝於結果
8.趨勢跟蹤者:視交易為科學
形成批判性思維習慣
接受非線性世界的現實
複利是投資的魔術
9.別再尋找交易聖杯
買入持有的幻夢
沃倫•巴菲特:買入持有之王的戰略
攤平虧損——走向深淵
崩潰和恐慌:退休計畫
陷入財務分析誤區的華爾街
結語
第四部分
10.趨勢跟蹤交易系統
風險、報酬和不確定性
趨勢跟蹤交易系統的五個核心問題
設計你的交易系統
常見問題
11.我們的結語
趨勢跟蹤會失靈嗎
虧損者才應該受到責備
讓客戶瞭解遊戲規則
高風險、高收益是致富之路
趨勢跟蹤:勇敢者的遊戲
附錄
A:成功交易者的個性
B:現代投資組合理論和期貨管理
C:關於交易系統的核心問題
D:趨勢跟蹤模型
邁克爾.卡沃爾:趨勢跟蹤交易核心在風險控制
2013國際量化投資高峰論壇今日舉行,美國頂級趨勢交易大師邁克爾.卡沃爾表示,趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,更核心的是在風險控制上。
他稱,趨勢跟蹤交易和基本面交易策略最大的不同在於,比如蘋果股價現在開始下跌了,趨勢跟蹤交易的方法是,既然蘋果的股價已經下跌那就做空,不管原因。趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,而更核心的是在風險控制上,我們要儘量保護好資本。
以下為訪談實錄:
我想說這是我第一次來中國大陸。我去過香港也去過澳門,但還沒有來到過大陸。我希望在這裡能夠學到很多東西,同時我也希望在我的演講當中可以給大家一些關於趨勢跟蹤的一些方法。
我已經出版了五本書,我的趨勢跟蹤的交易方法並不是日內交易,也不是高頻交易,也不是短期的交易,也不是價值投資,對我來說,我的趨勢跟蹤法與基本 面的方法是相悖的。趨勢跟蹤交易法在過去的五十年當中已經證實了是非常成功的,是一個非常高品質的交易方式。趨勢跟蹤最早的例子可以回溯到 Richard J·Dennis,它啟動了第一個趨勢交易基金。
趨勢跟蹤到底是什麼呢?簡單來說當市場上升的時候我們用的是做多,當市場下降的時候我們做空。平時我們可以看到電視上有一些人他們會預測市場接下來會怎麼走,市場接下來會有怎樣的趨勢,但並沒有辦法真正預測市場的走勢。
趨勢跟蹤介紹。
1994年,我當時想進入華爾街工作,但沒有人願意雇傭我,當時我讀了很多關於傳統理論的一些書,包括當時有關保證金方面的書,後來我意識到其實當 時我並不具備很好的學歷,也沒有好的經驗,因此沒有辦法來實踐這樣一些理論。在所羅門兄弟拒絕我之後,我當時讀到一本雜誌,那本雜誌有一篇文章 (PPT),當時講的是最佳的100位元交易者,這篇文章的作者是Jerry Parker,我讀到這篇文章開始了我新的旅程。
當時有關於用趨勢做交易體系的培訓,他說並不需要用基本面,我讀到這件文章之後,意識到既然有人可以用這個體系來賺錢,那麼我也可以。我們真想要成 功的話一定要相信自己,相信別人。Richard J·Dennis在20年代賺了很多的錢,同時他也把他的交易方式教給了他的學生。
大家可以想像一下,Richard J·Dennis看到一個廣告,要把招聘方法教給學員,在座各位教育學方面可能比我還要高,你們有的人是博士, 有的人非常聰明,當出現這樣的廣告時你可以想像一下。Richard J·Dennis宣傳的是趨勢跟蹤,完全不需要看基本面,可以想像一下,在一座孤立 的島嶼上沒有其他的一些資訊,不能看到新聞,不能看電視,不能看其他的基本面資訊,唯一只能看到市場的價格,你可以用這個來進行交易。
(VCR)
剛才談到的是關於趨勢跟蹤的技術面交易,我宣傳這樣一種理念,沒有人可以知道明天市場會怎樣,沒有人會預測明天市場的行情到底是上升或下降,我們要 做的是時刻準備好,為明天的市場不管是上升還是下降都要做好準備。這樣的交易方式可能很多人難以接受,但通過這種方式可以賺很多錢。我再次想給大家做假 設,比如我們在一座孤立的島上,沒有其他的資訊可以獲取,能夠獲取的資訊只有價格,比如我們可以獲取黃金每天的收盤價,日元的價格和期貨的價格。
現在我們面臨的挑戰是只能夠獲取收盤價,只能獲取流動性非常高的期貨收盤價,你可以通過這樣的方式來賺錢嗎?我們趨勢跟蹤交易體系強調的不是短期的 交易也不是高頻的交易,而是強調偏向長期的趨勢,比如這個趨勢要持續6個月,你抓住的是這6個月的趨勢。如果你想要看趨勢跟蹤行不行,現在又可以看市場的 資料,比如你可以看黃金的市場價格或歷史上日元的價格,不管是黃金還是日元,或者是其他的市場,有一點是相同的,它們都是一串串資料,這些資料是加密的, 不管你看到的是黃金的價格圖還是其他價格圖,都是這樣一堆資料。過去歷史上發生了很多泡沫事件,這些泡沫事件有什麼共同點,先是價格瘋狂上漲,突然之間崩 盤,所有的泡沫事件都是這樣的一個趨勢。當市場平穩的時候,這樣其實是沒有趨勢的。
回顧過去幾年當中美國美聯儲試圖控制利息,在這樣的情況下趨勢交易沒法做得很好,因為利息被美聯儲控制了。未來的走勢圖是不能夠預見的,只能夠在當 時的情況下做出一個決定。趨勢跟蹤者做的,不會預測市場會怎麼樣,我們純粹是根據市場做出反應,也可以說是反應式的交易。在華爾街100多年當中,這個概 念已經強調了很多次,大家可能覺得強調了這麼多次,現在不重要了,但我要強調的是這個概念非常重要。這是整個市場的遊戲,我們每個人都玩過遊戲,要把這個 遊戲進行解密。如果把它聯繫到黃金市場也是一樣的,黃金市場之前一直上漲,上漲到現在開始下跌了,這是單純的事情。
(VCR)
我非常喜歡李小龍的心態,這種心態非常容易賺錢,因為他沒有盲目地自負。作為西方人我非常欣賞這樣一種心態和理念,這樣一種心態應該是非常好的。我 今天的講座因為時間關係,信息量不可能有多麼全面和資訊,只是一些基本的理念和想法。我在上海還有兩天的時間會有這方面更詳細的講解。趨勢跟蹤交易法有 50多年的歷史,後來我又查了一下,RQI(非常著名的基金)他做過調查,其實趨勢跟蹤已經有一百多年的歷史了。這是一些成功的交易策略,交易業績表現, 這些資料是無法作假的。
這是一個著名交易員Bill·Dunn,他現在大概80歲左右。我很喜歡這幅他的業績表現圖,我想用這個例子來說明趨勢跟蹤交易的特點,這只是一個 趨勢交易員1974年開始的業績表現,我想在座的諸位可能會想到Bill·Dunn是比較幸運的,他存活下來是不是存在著生存者的偏見?你們也可以這麼 想,Bill·Dunn三十多年的交易歷史當中年化收益率達到了28%,您可以說這是一個運氣嗎?有的人可能會說邁克爾,你只是把一些成功的趨勢交易者寫 到你的書裡,我想說的是,Bill·Dunn通過多樣化投資組合進行投資,在多個期貨中都有交易,比如農產品期貨、金屬期貨、肉期貨、石油期貨,他所利用 的資訊純粹是價格資訊而沒有其他的資訊。Bill·Dunn用的杠杆率是非常高的,大家可能覺得年化收益率達到百分之二十,非常高,我們都知道收益和風險 是成正比的,如果收益這麼高,杠杆也會很高,風險也會很高。Bill·Dunn的業績表現是63%,沒有投資者能接受這麼大的回撤的。可能有的人會喜歡, 既然Bill·Dunn用的是趨勢跟蹤交易法,為什麼可以回撤這麼高,達到63%呢?因為Bill·Dunn用的是趨勢跟蹤交易法,他的投資組合涉及到 75個期貨市場,因為趨勢跟蹤交易法要用到很多的止損,當市場不利於趨勢跟蹤交易的時候就會遇到小的虧損,因為Bill·Dunn交易系統完全是用自動化 的系統,遇到小的止損情況下他回撤最大就很有可能達到63%了。
看標普的表現,標普有一次回撤45%,有一次是51%,為什麼投資者沒有看到標普也有很大的虧損呢?通過相關係數可以看到趨勢跟蹤交易表現和標普的 表現非常不習慣,我承認趨勢跟蹤交易和市場基本面表現是非常不一樣的。2008年10月份,當時市場進行了大幅下挫,當時很多人虧了很多錢,而很多趨勢跟 蹤交易者賺了錢。這是Tom shans(音)的交易,他是Richard J·Dennis的海龜學生之一,在我《海龜學生培訓班》的書裡有提到過這 個人。這裡的資料是關於月度的業績表現,一直回溯到1988年,我最喜歡看的是那些虧損的月份。我看到一份月度的業績表現資料表,如果沒有虧損的月份,我 會想兩種情況,一是唐氏騙局,二是像長期資本管理公司一樣,他用了套利策略,這樣的策略其實你一段時間可以有正的回報,但早晚它會破滅。
趨勢跟蹤交易策略可以把它用到交易系統當中,完全可以讓電腦來做交易,把趨勢跟蹤交易規則編入電腦系統,然後我們測試這個趨勢跟蹤交易到底策略表現得怎麼樣,所以趨勢跟蹤交易體系也可以說是量化投資的一部分。
趨勢跟蹤體系的理念。
趨勢跟蹤認為它過去是可行的,現在也是可行的,假定市場達到了100天的高位以及100天的低位,比如現在市場達到了100天高位,用趨勢跟蹤交易 體系就是做多,當市場違背了現在的交易方式,比如現在市場又下跌了,根據你設置的止損點,比如你設置1%或2%的止損,一旦市場違背了你的交易方式,達到 了止損點,那就繼續做空退出做多的倉位。
市場開始上升的時候你做多,一直到市場達到高位的時候你才退出這個市場,現在有人預測市場的高位和底部,其實這是不可能的,如果你要業績可以把人家 預測的高位或底部寫下來,十年之後你再看這些人預測的市場底部或高位,就會發現所有的預測都是編出來的。(圖)這是很純粹的市場圖,而不是篩選出來的。這 是趨勢跟蹤交易來抓捕的一些趨勢。
趨勢跟蹤交易和基本面交易策略最大的不同點在於,比如蘋果股價現在開始下跌了,趨勢跟蹤交易的方法是,既然蘋果的股價已經下跌那就做空,不管原因。 趨勢跟蹤交易一大重點並不在何時進入市場或退出市場,而更核心的是在風險控制上,我們要儘量保護好資本。大家可以好好想一下,一件事情如果可以控制的話, 交易當中你可以的是哪一點呢?你自己虧損多少這一點是完全可以控制的。接下來到底虧損多少可以自己定,比如我接下來最多可以承受20%的虧損或5%的虧 損,這就是趨勢跟蹤交易的理念,你可以控制你的損失。比如市場中一檔股票價格從50元跌到30元,我們應該關注的應該是現在的價格30元,而不應該是過去 的價格,2004年諾貝爾獎給了丹尼爾和思密斯,他們獲獎是因為行為金融體系,而行為金融體系就是基於這一點。
Bill·Dunn對風險控制的目標,月度虧損20%這樣的概率頂多只能是1%,為什麼Bill·Dunn要把風險控制在1%的概率呢?因為他知道 市場是波動性的,市場是沒有辦法預測的,我們要做的是保護好手上的資本,確保它能繼續進行交易。其實市場都是這樣的群體心理,不管在美國市場還是在中國市 場,儘管文化不一樣,這沒有關係,涉及到財富、心理人都是一樣的,都有貪婪和恐懼,只要抓住這一點我們就可以利用人的心理進行賺錢。很多趨勢跟蹤交易者他 們是用CTA的名義進行跟蹤交易的,CTA(商品交易顧問)這個詞的概念應該說是非常不恰當的,因為它把趨勢交易僅僅限定在商品上,這個金融方面的定義非 常不恰當。
比如我們還是在島上,能有的只是價格的資訊,對希望資訊不知道,一直回溯到1980年,選出其中三年的業績表現,這三年當中市場有上升也有下降,趨 勢跟蹤交易者能根據這個市場進行交易,所以不管市場上升還是下降他都可以賺錢。從量化角度來說,我們根本不用必要在意我們交易的是什麼樣的市場,在意的是 這是什麼樣的資料而已。全市場趨勢交易涉及到的金額大概1萬億左右,趨勢跟蹤交易機構或資金完全不瞭解市場基本面。很多CTA交易會雇傭有博士背景的交易 員,我認為趨勢跟蹤交易,比如你在孤島上,把趨勢交易的規則進行編碼,進入電腦體系之後在孤島上進行趨勢跟蹤交易。既然完全可以通過電腦進行交易,那 麼我們為什麼還雇傭很多擁有博士背景的員工呢?
這樣的主題非常難以解釋,假設這樣一種情況,對投資者和客戶更好,解釋我們的交易策略,比如我們有高學歷的項目,有博士背景的員工;另一種解釋是我 們用趨勢跟蹤向客戶解釋清楚趨勢跟蹤交易,如果是我,我肯定也偏向于選擇有博士背景的員工,這樣解釋起來就會更加方便。學術界其實也不喜歡趨勢跟蹤交易理 念,很多時候我們學金融,是從Eugene fama開始學的,現在金融體系基於的核心是市場有效假說,過去五年的體驗,我們已經知道市場無效的,而不 是有效的,但學術界還沒有接受這一點。
其實學術界不願意承認“黑天鵝事件”這樣的異常事件肯定是會發生的,學術界不願意面對這一切,當“黑天鵝事件”發生的時候有些人可能會失業,有些機 構可能會破產。你們可能會疑惑,為什麼學術界不承認趨勢跟蹤交易理念呢?因為學術界有一個既有的利益體系。幾十年來學術界的金融體系一直是基於有效市場假 說的,當有效市場假說行不通的時候,你是覺得他應該把有效市場假說進行更改,還是假定有效市場假說是對的。我的第一本書是由學術出版社出版的,我在想大學 裡的教授他們出版的那些書到底賺了多少錢?他們賺了很多錢,因此他們就沒有這個動力改變現在的學術體系。
趨勢跟蹤只是強調的是利用一個尾巴事件,就是抓住尾部事件或異常事件,有些回報率是斜度偏右的,2008年發生信貸危機市場事件時有些人就沒有抓住 這個趨勢,當下一個2008年市場信貸危機市場事件發生時你們準備好來賺錢嗎?趨勢跟蹤交易歷史上這些尾部事件的發生,趨勢跟蹤交易者都做得非常好,都賺 到了很多的錢。你們現在準備好面對下一次的泡沫事件或下一次異常事件了嗎?你們對自己的交易進行壓力測試了嗎?
過去六十年當中趨勢跟蹤交易中的一些傑出人物,比如2008年Bobby Jones就做得非常好,他在2008年賺了很多的錢。他們還能利用趨勢跟蹤交易策略賺很多錢嗎?趨勢跟蹤交易者的交易資料都包含在了我出的書當中,他們可以證明趨勢跟蹤交易體系可以行得通。
(VCR:IBM 宣傳片)
我非常喜歡這個宣傳片,過程比結果更重要,我們沒有辦法控制結果,但我們對過程沒有辦法控制,但我們可以對結果進行量化控制。 Bobby Jones為是美國著名的高爾夫球手,他做的是不斷混杆,他不是過多預測混杆結果,這和趨勢跟蹤交易體系不一樣,趨勢跟蹤交易體系不會預測 市場的走勢,也不會猜測市場怎樣。
我們從更專業的趨勢跟蹤交易者一起思考一些問題。
第一個問題,你要做的證券組合是怎樣的?如果投資組合完全是由股票組成的,這不是完全明智的決策,完全由股票組成的組合裡面的相關性其實是非常高 的。趨勢跟蹤交易體系跟蹤的是一個多樣化的市場,不會限制在一個或數個市場,如果你只是把投資組合集中在一個或數個市場,這樣的選擇是非常有限的。
第二個問題,你要交易多少,買賣多少,最佳買賣的頭寸是多少。畢竟我們的資本是有限的,所以你要一次性決定你的資本用掉多少。
第三個問題,有人可能會說邁克爾,你還沒有談到趨勢跟蹤體系到底是怎樣的,我們還不知道什麼時候入場,什麼時候買賣。你可以用100天高位突破作為選擇參考依據。你不會把市場100天作為低位作為依據,可以把市場100天低位處選擇做空。
總結,我們的投資組合要多樣化,要進行風險控制,每一次進行交易只能是總資本的1%,10%、15%、20%,通過自己的角色來決定要進行多少交易。
第四個問題,你什麼時候選擇入場?你每次進入市場進行交易的時候有兩個止損點,比如你利用100天市場高位做多或做空;你把市場20天的高位或低位元作為止損位,或者把自己總資本的2%的虧損作為止損位。只要市場達到符合你設定這些資料的時候就可以按照這些規則進行交易。
這是我今天談到的基本趨勢跟蹤交易體系理念,如果你以前不瞭解基本趨勢跟蹤交易體系的話,今天講的內容還是比較詳細的。如果之後你有什麼問題,我非常樂意回答您的問題。
最後再次感謝大家聽我講了這麼久,雖然我講的話題對有些人來說確實不是非常激動人心,但這是一個交易策略,它可以上你賺很多錢。再次感謝大家!
讀書筆記:
前言
1、趨勢跟蹤交易者是怎麼在零和博弈中取得勝利的?
2、為什麼趨勢跟蹤的交易風格賺取了巨大利潤?
3、趨勢跟蹤交易者成功的哲學框架
4、趨勢跟蹤的永恆法則
5、趨勢跟蹤的世界性市場行為
6、為什麼趨勢跟蹤充滿持久力
書中有解答嗎?看完書我能回答嗎?
第一部分
第一章、趨勢跟蹤
1、趨勢跟蹤交易者,以價格為基礎,不去嘗試預測市場方向,他們的策略是,當價格有所變動時,對市場的運動產生反應,參與已經發生的,而不是將要發生的。他們知道自己是趨勢跟蹤交易者,而不是趨勢預測者。
2、獲利的喜悅和虧損的痛苦是真實的。還需要考慮的就是,沒有喜悅和痛苦的介入,能駕馭這些情感,是成為一名真正交易者的途徑。
3、買入、賣出、清倉、止損、買入多少、分幾次買、買幾檔股票、止盈„„
4、趨勢跟蹤的利潤來源是市場價格的變動,這是趨勢跟蹤最根本的原則之一。價格波動的影響和幅度無法被準確預測,這就是趨勢跟蹤能夠起作用的原因。
5、趨勢跟蹤交易者產生顯著的收益,因為他們的最終決策基於一個核心資訊:價格。在充滿不確定性的市場環境中,如果我們的決策以單一的,簡單而可靠的事實為基礎,就會特別有效。
6、感性交易:交易者基於自己對市場的瞭解,和對目前市場環境的看法,或若干的其他因素,然後作出他們的買賣決策。換句話說,他們使用自己的判斷力做決策。這些決策是主觀的,無法保證交易者是否根據現實情況來判斷,也可能受個人偏見的影響。
機械式交易:以一套被自動化的和客觀設定的規則為基礎。規則來自於他們的市場看法或投資哲學。要點:把主要的投資決策的環境量化,當面對交易決策的時候,甚至不能使用一點判斷力。
7、趨勢跟蹤策略反對頻繁的短線交易。
8、不管在開始的時候趨勢看起來多麼荒謬,不管趨勢怎麼發展,也不管在結束時,趨勢看起來是多麼的沒有道理,我們都追隨它。
9、飆網者,研究波浪的波動,不會去問為什麼波浪那樣波動,而是為了在波浪到來的時候,駕馭它,或者可以盡可能長地駕馭它,然後在波浪改變方向之前,乘勝追擊。
10、趨勢跟蹤操作法則:追隨價格,這是最終決策基於的一個核心資訊。
11、趨勢跟蹤最基本的交易策略:截斷虧損,讓利潤奔跑。
然而,這是最難做的事情。股民當中很少有人會懷疑這個規則,但這正說明了有效市場假說不成立,反而是市場心理因素影響較為明顯。當我們失去或錯過了一些東西,我們期待在某一天可以找到它。貓會自己回家,我們能找到鑰匙。但,如果我們在街上掉了錢,通常是找不回的。因此,經驗告訴我們,虧損容易獲利很難。“兩鳥在林不如一鳥在手”這是我告訴他們的話:做出困難的決定,才可以賺到他們的交易利潤----這和人的本質背道而馳。做好心理上的準備,數個月的系統測試,才能給予交易者實際交易的信心,去對抗他本能的傾向。
12、失敗的人才會讓政策宣言左右他們的投資模型,成功的人讓市場價格主導一切。
13、每個人都本能的想要在低價買入股票,如果股票已漲一段就不會介入。但趨勢跟蹤交易者卻在做相反的事,以較高的價格買入。例如一檔股票從5元漲到100元,趨勢交易者不知道它能漲到100元,但如果他們未能在5元買入,他們會在20元買,而且一直不停的買。只要他覺得股票還會漲。趨勢交易者知道:沒有人能在最低點買入,也沒有人能在最高點賣出。
14、帳戶上的資金從5萬元漲到8萬元,你可以在那個時候很快地拿到3萬元的利潤。你的誤解是,如果你不能立刻拿到那些利潤,它們將會不見了。拒絕冒利潤累增的風險,是一個大錯誤。趨勢跟蹤交易者明白,資金可能從5萬元漲到8萬元,然後又後退到6萬元,從那裡再到9萬元,也許,完全可以漲到20萬元。在8萬元取得利潤的人,不會得到20萬元。讓你的利潤奔跑,要有頑強的心理狀態,只懂得嘗試保護現有的利潤,實際上妨礙了你賺更多的錢。
15、只有在大波動中,才可能賺大錢。------傑西*利弗莫爾
小結:本章首先介紹投資者/交易者;基本分析/技術分析;感性交易/機械交易。然後介紹趨勢跟蹤:1、以價格為依據;2、截斷虧損,讓利潤奔跑。
第二章、偉大的趨勢跟蹤交易者
一、比爾*頓
1、為了賺錢,你一定要承擔一定的波動性。
2、一個沒有預先定義離場策略的交易,是要命的處方。
3、頓的風險管理系統能讓他平衡投資組合的波動性,這一點是普通投資者,甚至專業投資者都時常忽視的。市場中的波動性越大,他的交易量就越少。波動性越小,他的交易量越多。對於頓資本管理公司來說,如果承擔風險是獲得利潤所必需的,那麼,頭寸大小應該是被滴定式測量法維持在標準的風險限制之內,所以,應該被設定為投資者可以接受的級別。頓資本管理公司的風險管理保證了當交易違背他們的策略時,他們退出市場。
頓表示:在預算風險的程式中,我們的專長領域之一是,怎麼分配日元的交易風險,怎麼分配標準普爾的交易風險,什麼是完整的22個市場投資組合的最佳的平衡。風險參數都是由買入和賣出信號決定,因此,如果市場不利於我們,那麼在那筆交易中,將承受多少損失,這才是問題的關鍵,我們最多只會損失一定的百分比。
4、頓的基金,通常每年只有兩到五次交易。從最初到現在採用的依然是一個反轉系統。(點評:一個就足夠了!)交易系統的主要策略原理,30年來從未改變。
5、面對典型的拉鋸走勢的市場,對於趨勢跟蹤交易者,這種交易很難做,因為沒有清晰的趨勢。頓進場後,中途離場;又進入,又離場„„記住,趨勢跟蹤交易者不預測市場,他們只對市場變化做出回應„„因此,小的虧損是遊戲的一部分。因為英鎊只是他投資組合的一部分,他處理了小的虧損。他在日元交易所獲得的利潤,可以彌補他在英鎊交易上的虧損,而且還有許多剩餘。
有人問:既然虧損,為什麼還要進行英鎊交易?簡單的答案是,不止是頓,其他任何人也不能預測英鎊是否會是下一個漂亮的本壘打。真正的問題是:難道你不能預測遊戲將要如何展開,就不參與遊戲嗎?
5、趨勢跟蹤交易者沒有利潤目標!當你停止嘗試取悅別人,專注於取悅你自己的時候,你逐漸地意識到,在生活中什麼才是是你充滿激情的事情。然後就會有各式各樣的貴人出現,説明你達成目標。
6、既然知道行情是不能預測的,那你定收益目標有什麼意義?
7、比爾*頓是如何做的:截斷虧損、長期持有、複利、恢復、做空。 二、約翰*W*亨利
1、趨勢跟蹤的重要哲學原則:從長期方面看,變化是不變的。由於變化是不變的,不確定性也是不變的。趨勢從不確定中浮現出來。是趨勢的發展形成了利潤的基礎。 2、約翰*W*亨利的投資哲學:
①、長期的趨勢確認:交易系統忽視短期的波動性,嘗試捕捉主要的市場趨勢,追求更高級別的報酬。趨勢可以持續幾個月或幾年。
②、高度訓練的投資程式:設計只保存最少量的任意決策的程式。
③、風險管理:交易者堅持嚴格的、程式化的風險管理系統,包括市場暴露評估、止損的準備和投入資金的風險管理,嘗試在無趨勢的情況下保護本金。 ④、全球的多元化:參與超過70個市場。
3、隨時關注市場的走勢並不是一種技術,而是為了掌握此刻的情況,這也是可測量的唯一真實的東西。僅僅是識別趨勢、跟蹤趨勢----怎麼識別、怎麼跟蹤???
4、約翰*W*亨利說:其他股民認為,他們能夠預測市場將會怎麼走,可是經常以虧損告終,在零和博弈中,我利用他們的虧損來獲利。
5、趨勢無所不在,今天的交易方式,和200年前沒有任何區別。
6、市場比任何人都聰明,我們只需要緊跟市場,及時對趨勢進行反應就OK了。
7、“你是如何嚴守紀律的?”“首先要對自己的交易系統有信心,然後才能有紀律。如果你真的相信自己的交易系統,自然就會守紀律。”
8、趨勢跟蹤交易者利用技術分析做交易,不是要指出價格為什麼上漲或下跌,或者價格會在什麼地方停止上漲或下跌,他們相信市場比他們中的任何一個參與者都聰明。
9、一般人遇到行情不好時,總要採取行動。通常它被稱為“回避波動性”,其基本假設是波動性是不好的。然而,我發現避免波動性反而約束了做長線的能力。想要以止損的方式控制股價下跌所造成的損失,
10年以來,代價高昂。長線系統不避免波動性,靜觀其變,降低了投資人在市場振盪中被迫出局的幾率。 三、艾德*斯科塔
1、到底何時加倉?!!
2、趨勢跟蹤是一種觀察並回應市場變化的一種方式。只預測未來的交易者,大談特談一個不存在的地方。即使他們可以在那裡行動,並發揮他們的能力,他們也錯過了現在行動的機會。(更何況,很多人即把握不了現在,也把握不了將來。他們沒有自信)
------我們所能把握的只有現在。對現在的市場變化作出反應,比回應一個不存在的未來要好得多。
3、基本上市場波動性很高,這點毋庸置疑。問題不在方法。沒有什麼方法可以讓你回避不確定。
------------經驗:即使你做再多的數學運算,你還是要憑“勇氣”處理市場中的起起落落。你一定要能接受和感受市場的不確定性。
4、試著說明市場你是對的,這種思想會讓你付出昂貴的代價。
--------順勢而為,拋開個人看法和基本面的觀點。你是想要正確,還是想要賺錢?
5、成功的交易者一定要瞭解自己,知道自己心理上的弱點。
6、趨勢跟蹤真的是一種試驗和糾錯的形式。所有的錯誤都會導致虧損,要從錯誤中嘗試尋找那些大的趨勢。
四、基斯*坎貝爾
1、我做的每一件事,都可以用一支筆和一張紙簡單表達出來。
2、偉大的趨勢跟蹤交易者,他們的成就來自於在最艱難的時候,依然堅守自己的原則。 3、事實上,總體的期貨價格比一般的股票價格的波動性要小得多。是期貨中杠杆作用的特性產生了高風險,並不是市場的波動性。真正的風險來自於使用杠杆比例的大小。
五、傑裡*派克 海龜之一
1、最新的新聞不是決策他們何時買入或賣出、買賣多少的關鍵!交易方法不受個人的自尊和見解的干擾。
六、沙勒姆*亞伯拉罕
七、理查德*鄧尼斯—海龜之父
1、你之所以持有頭寸,一定有你的原因。繼續持有,直到那個原因不存在為止。不要只為了達到特定的獲利目標而半途而廢。如果你不知道一個趨勢將會什麼時候結束,但是你確實知道它能持續,那麼為什麼離場呢?
2、沒有交易者可以完全控制波動,但是,你可以增加幾率。
3、理想的平均利潤應該是平均虧損的3~4倍,一個交易者應該願意讓利潤變成損失,而且從損失中學到更多東西。 八、理查德*鄧齊恩
1、他發明了周規則(5周、20周規則),海龜系統便是由此衍變而來。周規則是任何人使用的最好的方法,幫助辨識趨勢。 九、傑西*利弗莫爾和迪克森*瓦茨
1、股市只有一面,不是多頭的一面或空頭的一面,而是正確的一面。
2、投機者必備的素質是:
自信:能獨立思考,堅持自己的信念。自信是成功的基礎。 判斷力:具備良好的判斷力是投機者的基本素質。 勇氣:有執行決策的信心。
審慎:評估風險的能力。全面思考,有勇氣執行,將兩者結合起來,自然知行合一。 彈性:能夠改變、修正自己的看法。
以上特質要保持平衡。當然,很少有人能擁有這幾項特質。
3、賺大錢不是靠個股起伏,而是靠評估整個市場和市場趨勢。
本章小結:本章講述趨勢跟蹤交易者的交易歷程、理念。他們的故事中都提到;
1、忍受波動帶來的虧損;
2、不預測,只追隨價格;
3、有勇氣,有耐心一直跟隨趨勢,直到趨勢改變;
4、交易方法、理念簡單明瞭。
第二部分
第三章、趨勢跟蹤的績效資料
1、績效評價指標:
5個 絕對收益:不與指數比較,追求絕對收益。如果使用基準作為比較,就是消除“意想不到的結果”,而那正是趨勢跟蹤交易者獲利的來源。
波動性:波動性就是無法預料的價格變動。高波動性帶來高收益。
波動性是客觀存在的。對於趨勢跟蹤交易者,波動性是獲利的前提,利潤來源是跟對市場波動。沒有波動就等於沒有利潤。
當趨勢跟蹤交易者經歷高波動性的時候,都集中在上漲部分,而不是下跌部分。它們被夏普比率的擁護者歪曲了。
例如股票從100元漲到150元,然後下跌到125元,你應該恐慌嗎?不!因為股票可能會從125元漲到175元。這就是趨勢跟蹤的波動性。當價格跌回到125元時,你為什麼覺得不好呢?你仍然賺25元。相當多的投資者始終嘗試控制利潤如何向前移動。他們希望股價從100元漲到120,再到150,再到200.可是現實世界沒那麼完美,股票可能從100元漲到150,然後回落到130,再漲到175,如何回落到150,最後漲到200。
最好的趨勢跟蹤交易者是高波動性的交易者。高收益伴隨高波動性。如果你能循著價格導向,而且對一套精確的規則作出反應,沒有必要著迷於保存懸而未決的利潤,或開發新的方法來降低波動性。問題不是該如何減少波動性,而是該如何通過適當的投資比例或資金管理來駕馭它。也就是說,你一定要習慣於資金並非是一條平滑的增長曲線。你必須習慣於騎一匹頑劣的野馬。
風險和波動性的區別:高波動性不一定意味著高風險。如果我們在一筆交易上冒20%的風險,真正的風險是我們可能的虧損。若把獲利又回吐,這看起來似乎像風險,但對我們來說,它更像波動性。
如果能超越多數人對波動性非理性的恐懼,你就會瞭解波動性何時對你是有意義的。 浮虧:是投資過程中出現虧損的時期,它被定義為從一個波峰到一個波谷減少的百分比。浮虧出現在從資產開始減少到資產創出新高的這段時期。例如,從時間上看,浮虧包括從波峰到波谷(長度)的時期和從波谷到新高的時期(恢復)。 你能在水下堅持多久?你能潛入水中多深?
市場波動性(時漲時跌)本身,不是問題。問題是,波動性把你嚇壞了。 相關性:海龜們都在使用相似的方法進行交易。
相關性定義:用來測量兩個或多個隨機變數之間的線性關係的統計名詞:一個變數隨另一個變數變化的傾向。或者說:一筆投資的漲跌,會帶動另一筆投資漲跌的幅度。
相關係數:兩個或更多的隨機變數之間的統計測量方法。理論上講,就是一個變數被另一個變數解釋。
交易是零和博弈:為了在交易中獲得利潤,你一定要知道你的優勢,你一定要知道它什麼時候存在,而且當你可以做到的時候,你一定要充分利用它。如果你沒有優勢,那就不要想從交易中獲利。瞭解自己的優勢,是從交易中獲利的必要條件。 2、趨勢跟蹤交易者總是在突漲的績效中為下跌做準備。 本章小結:本章講述5個方面。對我來說,重點是“波動”。我一定要想清楚自己最多能忍受多大的波動!這很重要。我能忍受市值下跌30%嗎?零和博弈方面,抽空看指南針的《無招勝有招》、《股市博弈論》。
第四章、趨勢跟蹤大事記
1、在潮流逆轉之前,情況看起來是最淒涼的。
2、失敗者:在趨勢反轉的時候,他們沒有賣出的策略。 3、預先為偶發事件做好計畫是趨勢跟蹤的必要組成部分。你需要隨時準備回應市場的變化,不要去預測未來的事情,隨時都會出現大趨勢。
4、為什麼許多人錯過重要的事件和重要的趨勢?大多數的交易者根據自己的認知來判斷市場走勢。一旦他們作出方向上的選擇,他們便對任何其他的選擇變得視而不見。他們尋找各種證據,去支持他們的分析,即使他們賠錢。
5、本章個人看法:其實只要是賺錢,必定是跟對趨勢,只是長期跟對就長期賺錢,偶爾跟對就偶爾賺錢。哈哈!
6、成功和失敗公司的不同處:
透明度:總體而言,趨勢跟蹤交易者按照一定的規則進行交易。 容易理解:趨勢跟蹤策略差不多可以被任何人理解。不是只有拿到博士學位的人才能瞭解的高層次的方法。
沒有巨星:趨勢跟蹤交易者不為出名,只是為了賺錢而進行交易。 7、諾貝爾物理學獎得主說:在現實世界中,“肥尾”極值事件發生的概率其實跟中間值和平均數是一樣的,總是有許多出乎意料的事情發生。我們需要突破用平均數思考的方式。 突破用平均數思考的方式,趨勢跟蹤交易者用本壘打替代那些頻繁的出擊。
8、舉例來說,他們在7月開始,獲得巨大的利潤之後,繼續加大操作力度。在8月,雖然有可觀的利潤,他們冒著承受固定比例損失的風險,把所有的利潤拿去再投資。趨勢跟蹤交易者不斷買入,冒著風險,他們願意接受損失,讓市場告訴他們,趨勢什麼時候結束。他們沒有一人離場,因為那樣就違反了趨勢跟蹤的準則—讓利潤增長。
9、本章所述,應該給你留下一個明確的結論:趨勢跟蹤交易者因為沒有季度績效的限制,所以是成功的。
每季度的資料績效報告暗示著,你能預測市場或成功地達到利潤目標。月季度報告可能不是真實的,但它提供了一個令人心安的架構,讓投資者錯誤地相信他們自己能獲得和維持穩定的利潤。這個對一致性的要去,造成投資者不斷尋找完美的投資模式,或者追求運氣。
例如籃球比賽,你需要在每一節都進球才能贏嗎?如果你這麼想,那麼就造成在每節都進球比贏得比賽更重要。頓說:我可能在第一節就進28個球,也可能在每節都進球,但是,主要的目的是贏得比賽。華爾街把重心集中在每節的進球數量上,而不是贏得比賽,這是一種錯誤的引導。
你必須瞭解追求短期報酬所隱藏的風險,這樣才會欣賞趨勢跟蹤操作的交易方式。 10、當你距離圖表遠一些觀看時,趨勢變得更明顯了。 11、趨勢跟蹤交易者通常在巨大波動的正確的一面。
12、人們過於強調趨勢跟蹤交易者的短期績效,太注意一個月的績效資料,忘記觀察他們長期的績效。正如打球一樣,整個賽季會出現幾次連勝,趨勢跟蹤交易者獲得了連勝。趨勢跟蹤的績效資料確實脫離了平均值,但是出現了許多明顯的一致性。
本章小結:本章講述5件交易史上的大事件。趨勢交易者在這些事件中:
1、只根據價格判斷並追隨趨勢;2、忍受大波動賺取大利潤,直到價格告訴他趨勢反轉(此時他們的獲利已有所回吐)。3、書《零和博弈中的獲利者和虧損者》
第五章、趨勢跟蹤的棒球思維
1、得分最多的是本壘打選手,不是那些安打的人。在交易中道理是一樣的。既然要打,就要盡全力。如果落空就算了。雖然可能失敗次數很高,但只要成功一次,就是投手的噩夢了。 2、一名棒球球員,他在105次投擲之後,被擊中的概率為37%,那麼當他投擲100次之後就應該被換下場了。這就是統計學的魅力。對投資者來說,因為不可能每次交易都成功,那麼在他連續幾次操作都獲利後,他就應該小心謹慎了,因為這時他虧損的概率已經很大了。
專家研究表明:籃球隊員在投中一球後再次投中的概率是隨機事件,跟擲硬幣差不多。當然,有球員連續投籃得分的概率比一般球員高。但是這是因為他的平均命中率很高。如果他的投籃命中率為60%,那麼每投籃13次,就有可能出現一次連續投中5球的機會。如果一個球員的投籃命中率為30%,那麼得投上420次,才出現連續命中5球的機會。也就是說,連續得分不需要什麼特別的理由來解釋,從一個人的平常表現就能推測出他獲勝的概率。 3、如果你對自己的方法和你自己真的有信心,那麼,暫時受到的挫折沒有關係。只要打出本壘打,長期來看你是勝利者。
本章小結:本章用棒球比賽講述一些和炒股、趨勢跟蹤相通的道理:1、統計/概率;2、信心可以幫助我們度過暫時的失敗,因為我們知道我們能擊出本壘打,而且離本壘打又近了一步。
第三部分
第六章、趨勢跟蹤關注焦點:行為金融
1、行為金融學! 2、錯誤的行為: ①、過於自信;
②、依靠小樣本資料。用統計資料作為行動依據,請保證樣本的資料足夠多。
③、非常厭惡損失。以至於會徒勞地做出非理性的決策,嘗試避免虧損。這解釋了為什麼有的投資者太早賣出他們獲利的股票,或者持有虧損股票的時間過長,而造成更大的虧損。一般人都認為,好的行情不會持續太久,所以及早將獲利兌現。相反,虧損時又希望市場反彈,抱著虧損的股票不放。接受虧損的問題是:它強迫人們承認自己是錯誤的,而人類天生就不願意承認自己是錯誤的。
④、沉沒成本:已經投入無法收回的資金和時間。我們都知道,沉沒成本不能影響現在的決策,但是人們一般需要經歷一段痛苦的時間才可以忘記過去。有的人持續買入正在下跌的股票,因為最初的決策就是買入。然後,那個人可以自豪地說“我買到便宜貨了!”當然,如果股票的價格不再上升,那他其實並沒有買到便宜貨。
趨勢跟蹤交易者忽視沉沒成本。如果他們買入後,市場的走勢對他們不利,他們就離場。“讓虧損最小”是他們的口號。理論上我們知道沉沒成本已經不可能收回,但在情緒上,我們仍然生活在過去。
例如:去看電影。第一組在到達戲院時發現自己丟失了電影票,要再花錢買票;第二組在到達戲院時,發現丟了錢(與票價相同),他們還會買票嗎?
第二組有88%的人會買票,第一組只有46%的人會買票。其實兩組花費都是一樣的,但第一組的人把注意力集中在沉沒成本上,認為自己是花兩倍的票價看電影。
3、NLP:神經語言程式。神經是指神經學,我們的五個觀感:視覺、聽覺、觸覺、味覺、嗅覺。語言學是指我們的語言能力,就是我們如何把字和詞放在一起,表達我們的意思,代替“沉默”和肢體活動。程式來自於電腦科技,是指我們的思想、感情和動作像電腦軟體一樣。當我們修改那些程式時,就像我們修改和升級軟體,可以立即獲得積極的表現。使我們在如何思考、感覺、行為和生存方面,可以馬上獲得提高! 4、自知之明的關鍵:
⑴、知道什麼是你想要的。知道你自己是誰,而不是你認為你應該是誰。自知,給你追求你的靈魂和信念真正希望的東西。
⑵、知道你想要的東西的價值。明白每個選擇的平衡。任何你選擇的道路,都意味著你沒有體驗過的地方。
⑶、時刻準備付出代價。人們總是試圖免於付出代價去實現一個選擇。每個選擇都必須有代價;我們應該決定好,我們希望付出的代價是多少。 5、情商----交易成功的核心特質。
《情商》認為:獲得成功的幾個必備的要素,包括自我認知、自我控制、直覺、良好的人際關係等。要在股市中獲得成功,也是如此。
對所有的成功交易者來說,在他們的能力範圍內,信心十足,並積極行動,不懼怕改變。而這正是失敗的交易者忽略的行為模式。
你越不自信,你就會遇到更多的挫敗,更加越無所適從。對於市場和你自己,你越瞭解,就越自信。你越自信,你的操作就越好。
6、自我控制就像是一種內在溝通,情商高的人,能夠通過這種溝通控制自己的情緒,甚至還能把自己的情緒向有利的方向引導。
7、趨勢跟蹤交易者有延宕滿足(注:指個體願意抑制立即獲得滿足的欲望,暫時忍受未能滿足的煎熬,以換取日後更大滿足的一種心理傾向),撲滅衝動,擺脫市場中不可避免的挫折和混亂的能力,這使他們不僅成為成功的交易者,還能成為領導者。
8、把追逐成功立為座右銘。追求成功一定要清楚自己的方向和所扮演的角色,而且努力使它成為現實。
你必須從一開始就相信你可以做到。 勝利者承擔責任,虧損者逃避責備。
本章小結:本章講述行為金融學、錯誤的行為;要成功必須要有情商;用NLP指導改變自己,保持好奇心和熱情;把追逐成功立為自己的座右銘。
第七章、趨勢追蹤的決策過程
1、歐姆剃刀:如無必要,勿增實體。也就是說:如果你有兩個解決問題的辦法,選擇最簡單的那個。歐姆剃刀不保證最簡單的決策將會是正確的,但它將重心放在應該注意的事情上。 2、依據單一資訊快速決策--你的決策過程沒有必要是複雜的。你可以在單一的資訊(價格上)做出快速的交易決策。
事實上,交易者對複雜的現象分析得越少—做出的交易決策越少—他們做得就越好。 人們通常有把事情變得太複雜的傾向。趨勢跟蹤本來就非常簡單。但是很少有人願意相信(尤其是投資者)簡單的事情能賺錢。我們做得好的原因是,我們能夠集中注意力和保持紀律性。我們執行遊戲規則—那是我們真正的力量。 例如,某檔股票發出買入信號,如果它符合你的交易原則和規則,你應該買入這支股票。相信自己的規則和你的決策,不要懷疑,不要把事情複雜化。記住:趨勢跟蹤的決策一定是簡單的。
3、狐狸千伎百倆而有盡,刺蝟憑一技之長而無窮。
長期投資成功的關鍵是簡單。不需要掌握所有的事實。 4、不要視單純為不成熟的思考。
5、越靠近科學,就會發現直覺並不是天賦,而是技術。像任何技術一樣,你可以學習。 6、注重過程勝於結果----關注的重點在於自己是否遵守紀律而不是交易是否盈利。
本章小結:本章講述決策過程:1、追求簡單,只依靠價格分析趨勢;2、快速反應;3、對自己的決策有信心;4、注重過程重於結果。
第八章、趨勢跟蹤者:視交易為科學
1、形成批判性思維習慣。提出問題和發現問題的技巧(然後發現答案),是他們成為偉大的交易者的關鍵。
2、混沌理論認為,世界不是線性的。偶然的事件會發生。苦苦找尋完美的預測,是一種無用的練習。不管你搜集到的基本資訊多麼詳盡,未來總是未知的。
理論上,樣本數越大,隨機偏離(偏離總體平均值)發生的概率就越低。一次勝利記錄沒有任何意義,因為樣本太小。
3、趨勢跟蹤交易者,他們的目標是邊緣或非正態發佈中的肥尾。“我認為,趨勢跟蹤的優勢在於市場並非正態分佈,所以有極端值的出現。我不知道我們是否有固定的收益比率,但是,運用趨勢跟蹤就會產生這樣的統計分佈”
為了深入瞭解趨勢跟蹤,就要先知道統計的偏差和峰度的概念。偏差是測量統計分佈的尾部收益可能性更高或更低於一般的聯合正態分佈。舉例來說,收益率序列-30%、5%、10%和15%的收益,僅有一個收益率小於平均值0%,但它高出其他三個數很多,這就是負偏差。當序列中低於平均值的少,偏離幅度卻較其他高於平均值的數大時,就是負偏差,也稱為左偏差。當序列中高於平均值的少,偏離幅度卻較其他高於平均值的數大時,就是正偏差,也稱為右偏差。
你知道,趨勢跟蹤交易者的收益是右偏差。峰度是用來測量最大值的幅度。比平均值大多少或小多少,比正態(鐘形)發佈發生的頻率高(高峰)還是頻率低(低峰)。尖峰導致最大值幅度,叫做“肥尾”。和正態發佈期望比,肥尾顯示非常低的和非常高的收益率。
偏差可能是正的或負的,並且影響分佈對稱。正的偏差和負的偏差相比,意味著在相同的均值範圍內有較高收益的可能性。偏差測量預估值的方向。風險管理可以使負的預估值最小化。離群值或極端值意味著非聯合正態分佈,會明顯地影響偏度。87年的股市大崩潰,通常被認為是一個極端離散點。因為趨勢跟蹤交易者的交易方法是剔除虧損的頭寸,持有獲利的頭寸,從歷史上看,這種做法出現正的離群值和正收益的機會更高。同樣的均值範圍內,負偏差出現虧損的概率更大。
這些概念雖然很實用,但很少有人在交易中使用,因為他們不瞭解或撇棄偏差、峰度、上漲或下跌的波動性。不瞭解這些概念,你就無法瞭解事實—非線性的現實世界。
4、基金管理者的盈利不如趨勢跟蹤交易者,因為他們以指數為基準,只是以基準為中間值,以偏離指數的程度作為績效優劣的評判標準。不像趨勢跟蹤交易者追求的是絕對收益。 4、複利!複利!!
5、關鍵是用資料來定義風險(是否一切都應該是這樣?)! 如果你不能根據資料思考,就不要做交易。
本章小結:本章講述交易的科學觀念。1、多問多思;2、世界是非線性的;3、要想投資獲利,目標是肥尾和複利!
第九章、別再尋找交易聖杯
1、人們總是在尋找對複雜的問題的簡單解決方法。為了應對亂七八糟和經常受挫折的現實,在我們做決策時經常利用“經驗法則”,每當有點證據支持這種經驗判斷,便以為自己是正確的。而一旦碰到和經驗法則相抵觸的證據,就會將其合理化。上述人性特點,是一般人的投資模式,但不利於投資。
2、攤平虧損—走向深淵!交易者應該為自己攤平虧損感到羞愧。當你處在虧損時,你應該認識到自己是錯誤的。市場下跌的時間越長,它就越可能繼續下跌。下跌的市場肯定不會由於你以低價買入而停止下跌。在零和博弈中,如果趨勢是下跌的,那不是買入的機會,它是一個賣出的機會,是做空的機會。
小結:本章講述:買入持有、攤平虧損、陷入財務分析誤區等錯誤觀念和方法。
第四部分
第十章、趨勢跟蹤交易系統
1、交易系統必須量化。例如:某個交易系統每月損失20%或更多的概率為1%
2、如果你想要更多的報酬,就要承擔更大的風險。如果你想要平均的報酬和平凡的生活,就承擔一般的風險。
就我看來,我認為我們對風險的看法有誤,並且缺乏遠見。成功的人都瞭解,只要準備得當,不必懼怕風險。敢於冒險才有可能碩果累累。風險可以被利用,不是無法回避的陷阱,經過計算的風險和衝動不同。這個觀點看似矛盾,其實不然。簡單地說,安全地行事的風險超乎你的想像。人生最大的風險就是拒絕冒險。
3、最悲哀的人是:有強烈的欲望,卻害怕風險,生活在恐懼中。這樣的人比那些努力過卻失敗的人,或者一開始就沒有任何欲望的人更糟糕。平庸之輩會自我譴責。重複“如果„„該怎麼辦呢”是喪禮的挽歌。 4、如果你研究風險,你會發現它有兩種—盲目的風險和預先計畫的風險。盲目的風險是“懶惰的”、非理性的希望,希望不勞而獲和發生意外的轉折。盲目的風險是漫無目的地冒險、情緒化的決策、傻瓜遊戲。一個人如果接受盲目的風險,就像喝醉了酒之後過馬路。然而,預先計畫的風險卻不同。有遠見的人願意承擔預先計畫的風險。用你的頭腦瞭解可能性,合乎邏輯地工作,然後帶著超越本能的力量和自信心前進。預先計畫的風險來自于黎明時每一顆為了取得成就的心。趨勢跟蹤交易者因為有對風險的預先計畫而成功。
5、波動性、風險和利潤是緊密聯繫的。交易者密切注意波動性,因為價格變化影響他們的利潤和損失。高波動性對交易者來說意味著高風險。然而,這樣的時期,也是給他們提供巨大利潤的機會。
6、缺乏理性的投資大眾是趨勢跟蹤交易者能夠確立優勢的原因。
7、趨勢跟蹤交易系統的五個核心問題
①、系統如何決策,在什麼樣的市場買賣? ②、系統如何決策,應該買賣多少? ③、系統如何決策,你在什麼時候買入?
④、系統如何決策,你什麼時候清理虧損頭寸? ⑤、系統如何決策,你什麼時候退出獲利的頭寸? 這五個問題是趨勢跟蹤的精髓。
8、沒有無風險的投資。真正的問題不是你是否希望承擔風險,而是要承擔哪些風險,以及願意承擔多大風險。
9、做交易前,請問自己以下問題: 你真正想要的是什麼? 你為什麼進行交易? 你的優勢和劣勢是什麼?
你有一些情緒問題嗎?你的紀律如何?你容易被說服嗎?你自己很自信嗎?你對你的系統有信心嗎?你能處理多少棘手的問題?
究竟有沒有完美的投資組合?我們認為沒有!
任何交易決策,最重要的方面絕不是市場的情況,而是你自己的處境。 10、資金管理也叫風險管理、頭寸管理,它是趨勢跟蹤交易者成功的關鍵。
11、對於如何決策、每次投入多少資金,趨勢跟蹤交易者都清楚地知道,開始應該先投入一小部分資金。
在不同種類的獲利和虧損之間存在隨機分佈。也就是說,基於你過去的績效,你也許知道,在接下來的20筆交易中,有12筆會盈利,有8筆會虧損。你不知道的是,獲利和虧損的次序,以及可以贏得多少錢。這個事實使交易成為概率和數位遊戲。在你真的相信交易是一場簡單的概率遊戲時,像“正確”和“錯誤”、“獲利”和“虧損”這樣的概念將不再重要,因為你的期望將和概率一致。 12、壓力可以因為交易者對痛苦的忍受能力上下調節—冒的風險大,壓力升高,利潤也增加。但到來極限,壓力越大,收益反而會降低。交易者們必須選擇一個適合自己的壓力水準。 13、交易者通常從小的交易開始,例如從1份合約開始,當他們更自信時,增加到10份合約,直至100的水準。巴索卻不建議這麼做。他強調,應該固定杠杆,而不是固定交易量。隨著資金總額調整交易合約份數。這樣,即使資金增加,也不用改變交易模式。許多交易者因為恐懼,不敢投入更多的資金。假設有5萬元時,你應該買進一口合約或一定數量的股票,當你的資金達到50萬元的時候,交易量也應該隨之增加。許多人的交易量往往低於適當的水準,只是為了規避風險。若要避免這種情況,你最好假設在抽象的金錢遊戲世界,不去考慮錢可以買什麼,把錢看成你正在玩的積分遊戲。
因為你的資金總是在不斷變化,保持固定的交易模式很重要。頓的交易方法是根據資產的多少調整交易數量。如果他的投資組合遭受大面積的下跌,他就把頭寸調整到新的平衡水準。不幸的是,只有很少的交易者明白如此簡單的道理。
例如,你從10萬元開始做交易,當你虧損2萬元的時候,你就應該在8萬元上做交易決策。
14、我們從來不在趨勢開始時進入,也不在趨勢即將結束時離場。
15、如果個股從50元漲到100元。那麼在52、63、74等買入會有很大的區別嗎?有很多交易者認為,既然沒有在50元買入,雖然在70元買入還有盈利機會,也不會進場。
當你的頭寸獲利時,只要行情大幅上漲,應該繼續買入。我不想等待回檔。那是幾乎每個人都喜愛的技術—買強勢回檔。我沒看到這個策略的合理性。統計結果顯示,你不必等到回檔後再採取行動,你就可以賺更多的錢。
即使熟悉鄧尼斯的方法,有些人仍然把重心集中在進場點本身上,而那是在浪費精力。“進場點在進入交易前很重要,但在進場後就不重要了”因為你不知道市場將走多高,你應該關心的是,如果市場和你背道而馳,你怎麼辦?
16、趨勢跟蹤交易者進場和離場的規則是利用價格技術指標作參考。可是,大多數交易者都相信成百上千的、其他類型的指標所做的“預測”
當交易者說:我嘗試過指標A,發現它毫無用處,或者是我嘗試過Y指標,有用。他在胡說。他們把指標當成真實的交易系統。如果單獨劃分出來的話,技術指標是毫無意義的。
17、趨勢跟蹤交易者從不知道什麼樣的趨勢將會使他們成為大贏家,因此,他們承擔小的虧損,試著發現趨勢。
任何交易系統最重要的都是保護資金。賣出的策略賦予你不僅是保護資本的機會,而且為更多潛在的市場機會重新調整資金。該什麼時候退出虧損頭寸?越快越好!這是趨勢跟蹤的基本原理。
18、行情為鋸齒擺動時,趨勢交易者可能會因為堅守規則而不斷止損出場。避免的唯一方法是停止進行交易。但你知道,小的虧損不會永遠地持續下去。當你準備放棄的時候,大的趨勢開始出現了。
19、利潤目標毫無用處:一個新的交易者問老的趨勢跟蹤交易者,在這筆交易中的目標是什麼,老的趨勢跟蹤交易者答覆他說,目標就是利潤無限增長。
退出獲利的頭寸是一個挑戰。如果你獲利50%退出交易,但此時趨勢仍然向上,那麼你犯了一個大錯誤!趨勢跟蹤交易者要等到趨勢反轉後再決定出場。因為趨勢跟蹤交易者不相信抄底和逃頂是可行的,因此他們不設定利潤目標。利潤目標限制利潤。設定利潤目標無法讓你堅持到價格從100元漲到220元,這對投資組合也有不利影響。趨勢跟蹤交易者需要“本壘打”來彌補鋸齒造成的虧損。人為的設定利潤目標,只是為了讓自己安心,但是,你可能會限制了大趨勢的潛能。
那麼,趨勢跟蹤交易者在哪裡賺到他們的利潤?他們捕捉趨勢的主要部分或中間部分。他們從不在底部進入,而且他們也不在頂部離場。
P242圖10.4列印!
20、設計你的交易系統!
你把所有在日常交易中碰到的事情全部預先設定對策。如果市場在一天中上升100%,你的規則會告訴你怎麼做。如果市場下跌10%,遵從你的規則。有預先建立的被放進你的系統裡的交易原則,就能避免錯誤決策。
當你處在交易最激烈的時候,你的進場或離場,以及該買賣多少的原則,一定要清楚。當情況發生的時候,你再去想規則已經來不及了。你一定要預先建立精確的、不含糊的計畫,採用防禦型的操作。
21、一個健全的交易系統不是曲線配比系統,而是應該在所有的情況下和時間裡,在所有的市場中理想地進行交易。趨勢跟蹤的參數能套用多種不同的數值,能運行多種數值的系統才是健全的。如果系統的參數稍稍改變,績效就會大幅波動,應該小心。例如,如果系統在20點運行良好,但在19或22點不協調,這個系統就有問題。
第十一章、我們的結語
1、如果玩了半個鐘頭的牌,你還不知道誰是容易受騙的人,那麼你就是。
附錄
㈠、成功交易者的個性
理想的趨勢跟蹤交易者的特點是高度認真、不神經質、謹慎細緻。好的趨勢跟蹤交易者將嚴格遵守規則和系統,不會衝動地只是憑著一時的興致(神經質)進入或離場交易,並且會為了利潤而交易,而非為了刺激(低調)。在我所見過的人當中,一些最好的系統交易者是最不引人注意的。他們一絲不苟、有責任心,做著自己的研究,而且他們不讓情緒或欲望影響自己的行為。
相反地,那些風險承擔者時常渴望新奇、刺激的行動,容易產生衝動和輕率的危險。一般來說,神經質的情緒經常會產生在一系列高風險交易後虧損的人身上。這樣的人為了刺激和自我肯定進行交易,不僅僅是為了利潤。即使他們面對經過證明、有利潤的交易系統,他們也無法忠實地追隨它。
系統交易者時常將他們的精力集中在為系統的收益定義最佳的參數。不過,尋找與個性相符的交易策略很重要。那些風險意願低的交易員,會選擇短期的投資或投入少量的資金,而不像風險偏好者那樣。
即便是趨勢跟蹤交易者,也會因為個性太強而遭受挫敗。最好的交易策略是:不要在市場上尋求成就感、自尊、保持注意力、良好的情緒和心情。有的時候、一些交易員對我說,交易是他們的整個生活。他們還沒有意識到,正是他們所謂的“熱情”和“執著”摧毀了他們,使他們飽受壓力和干擾。如果你正在切實按照交易系統提供的信號進行交易,交易應該只是例行公事。沒有交易信號的時候,在外邊玩過山車比在市場裡看收益曲線要快樂得多。
㈡、關於交易系統的核心問題
你應該問到有關交易系統的許多問題。像下面的這些:
1、實際和模擬操作中最大的跌幅是多少?實際和模擬操作中,曾經一天最大的損失是多少?
2、系統承受的連續虧損最多幾次? 3、每過多久就會發生一次暴跌?
4、持續下跌時間很短暫嗎?是逐漸發展的嗎?
5、一般說來,在下跌過後,要過多久損失才能恢復?完全恢復的最長時間是多久?
6、每筆交易的風險可以計算嗎?如果可以,有多少中計算方法?計算程式是由電腦完成,還是手工完成?
7、投資風險的總數怎麼控制?
8、有為了要避免更多的損失而停止所有交易的情形嗎?如果有,它們是什麼?如果沒有,為什麼?
9、在什麼樣的市場中系統會有持續糟糕的表現?如果有,為什麼在這些市場中工作得不好?
10、系統對市場波動性的反映是快還是慢?
11、系統可以把由於趨勢末端所引起的損失減到最少?
12、為保持平衡,系統是否會允許停止交易?當市場情況轉好的時候,系統是否會重新恢復?
13、設置止損的原則是什麼?